机械行业2023年度策略报告：风起时，别犹豫，积极布局智能制造大时代.pdf

机械行业2023年度策略报告：风起时，别犹豫，积极布局智能制造大时代。长期来看，制造业的智能化改造，是时代给的大机遇。中国经济正处于转 型过程中，参考世界各主要发达经济体的经历，下游需求不断升级、社会 老龄化加重、装备制造业较高的技术壁垒，使装备制造业持续在经济转型 过程中扮演重要角色。在这一过程中，智能化是最大的主题，它直接对应 了劳动力成本上涨、下游内卷、产品升级的痛点。高端装备一直是“国产 替代”的主要方向之一，机器人、机床、刀具等环节的投资机会值得关注。

中短期来看，目前我国制造业已经处于景气度磨底的阶段，来年大概率边 际向上。从历史数据来看，国内机器人、机床等产品的产销量，与制造业 整体的景气度的波动高度一致。我国 PMI 指数在经过今年 4 月份最低点 （47.4%）之后，近几个月均在 50%附近波动，呈现出比较典型的磨底特 征。2022 年 9 月，我国工业企业产成品存货增速回落至 13.8%，这是自 2022 年 4 月达到最高点以来，连续第 5 个月下降。经验判断，本轮制造业 已经进入周期磨底阶段，边际向上，为期不远，投资装备制造业正当时。

机器人：成长性最足的通用设备品类，产业链自主可控空间大。机器人是 智能制造中最具代表性的装备，未来必将是我国先进制造业发展的关键一 环。目前我国机器人本体和核心零部件额国产化率均在约 30%左右，进口 替代空间广阔。我国机器人行业从上游到下游依次呈现国产成熟度越来越 高、市场化竞争越来越充分的梯度分布。我们预计在自主可控的背景下， 产业链的进口替代进程将快速推进。

机床：长期打磨才能出精品，进口替代的道路上，优质企业正在崭露头角。 高端机床也是我国产业自主可控的重要内容。2022 年 9 月，工信部称，将 会同有关部门继续做好工业母机行业顶层设计，积极推进专项接续，进一 步完善协同创新体系和机制，突破核心关键技术。未来顶层设计落地，有 望驱动高档数控机床继续发展。经过多年的发展，一批优秀的民营机床企 业崭露头角，如海天精工、纽威数控、国盛智科、科德数控、埃弗米（拓 斯达）等，未来将成为国产替代的主力军。短期来看，需求拐点有望在明 年 Q1-Q2 出现。

刀具：顺周期、进口替代、产品升级。我们认为，2023 年，刀具行业将有 确定性行情：（1）短期来看，Q3 往往是行业淡季，而 Q4 到来年 Q1 将是 下游经销商补库存的旺季，行业已度过较为黑暗的时刻；（2）中期来看， 22 年底大概率是通用设备的触底期，需求将持续反弹；（3）长期来看， 进口替代、数控化率提升、刀具的重要性提高，均是促进刀具市场增长的因素，这些因素也有望在顺周期的背景下得到进一步放大。

叉车：受益于制造业复苏，电动化趋势确立。近期叉车销量降幅持续收窄， 我们认为明年 Q1-Q2 景气度有望上行，叠加产品结构优化、锂电新能源叉 车等高附加值产品销量占比提升、原材料成本下降释放利润等，明年有望 取得良好增长。