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北交所2023年投资策略：达根知底耕良田，专精特新看成长。2022 年初至今，北交所发行 48 家新股，较科创板 103 家、创业板 131 家有较大 距离。随着北证指数、两融、混合做市、降费率等标志市场成熟的制度推出，一 年来北交所已形成了一套经受考验的可复制、可推广的经验；再考虑到 121 家公 司已受理，辅导中的后备军储备也超 300 家，因此我们预计 2023 年成为北交所 做大做强的关键时点，北交所发行或加快。同时还发现后续排队中公司的“专精 特新”等含金量很高、体量较大、稀缺性强的新公司占比也不小，因此预计 2023 年也是投资者选择优质公司积极布局有利时机，也会成各家券商投行业务的丰 年。

生态持续优化：发行定价趋向合理、估值水平较两创有优势，盈利确定性强

2022 年北交所生态持续优化：首先是发行定价中枢趋于合理，首日破发比例进 一步降至 23.81%，已经大幅优于同期科创板 43.93%。其次，估值有比较优势， 北证 A 股整体平均 PE 为 22.54X 仅为科创 50 指数的 31%，创业板的 37.96%， 创成长的 35.04%，估值无论从自身还是同期可比板块都处在较低位置。再次盈 利增速上确定性强，由于北交所专精特新企业多且占据关键产业链、制造业占比 高、因此募投项目 1-2 年达产后增长确定性较强。最后流动性有所改善投资者结 构也有所丰富，开通北交所投资权限超 517 万户，超 580 只公募基金参与北交所 股票投资，又新增保险、QFII、期货资管等各类长期资金加入。

专精特新、稀缺性新行业、细分龙头是投资者选择北交所的核心投资逻辑

从经济角度专精特新是我国解决产业链“卡脖子”问题的利器，目前北交所已经 成资本市场中专精特新公司的聚集地和主阵地，已有国家级专精特新“小巨人” 数量占比 38%，制度创新使北交所在专精特新企业培育方面具有先天优势。其次 北交所细分龙头多，北证 50 成分股市值分布在新能源（43.3%）、化工新材料 （19.7%）和生物医药（10.7%）。北交所能同时满足投资人对成长股和稀缺龙头 等两大资产配置需求。