风电行业2023年度策略报告：行业景气度确定，关注陆风盈利改善和海风高增.pdf

风电行业2023年度策略报告：行业景气度确定，关注陆风盈利改善和海风高增。需求端：短期招标高增奠定 23 年开工及并网高景气度，中长期风电需求 不断调增，风电行业景气度确定性好。（1）风电招标量保持高景气度，风 电场高 IRR 推动招标需求持续旺盛，2021 年及 2022 年 1-9 月份国内公开 招标市场新增招标量分别为 54.1GW/76.3GW，同比增速分别为 74%/82%， 2022 年招标量预计在 90-100GW；（2）风机大型化进度超预期，招标价格 处于底部，其中陆风风机招标价格企稳，“平价”趋势下海风风机招标价 格呈下降趋势，但长期看有助于海风放量发展。目前陆上招标主力机型增 至 6-7MW，海上则为 9-10MW，海上 12MW 及以上大兆瓦风机不断推出， 大型化加快行业技术迭代，成本加速下降；（3）国内风电新增需求持续释 放，包括第三批风光大基地的启动申报、老旧风电场改造盘活存量市场以 及备案制落地后乡村分散式风电的推进，预计十四五期间风电新增装机量 可达到 410GW 左右（集中式风电 320GW+老旧风电场改造 50GW+分散 式风电 40GW）；

供给端：风电整机短期毛利率端承压，风机大型化加快导致大兆瓦零部件 产能短期紧缺，22 年 5 月份以来原材料价格进入下行通道，叠加 23 年开 工高景气度，风电零部件企业迎来“量利齐升”。（1）今年 1-8 月由于疫 情、机型大型化加速、大兆瓦零部件产能偏紧等原因导致行业开工吊装情 况不及预期，9 月环比出货改善明显，预计 Q4 迎来阶段性抢装，今年开 工受影响的装机将递延到 2023 年，预计 22 年风电行业吊装量在 55GW 左 右，装机量在 42GW 左右，预计 23 年吊装量在 85GW 左右，装机量近 70GW 左右，23 年随着大兆瓦机型占比的不断增加，部分环节大兆瓦机型 零部件供给偏紧；（2）2022 年 5 月份风电主要原材料持续下跌，预计下半 年和 Q1 相比原材料价格下降 15%左右，随着高价原材料库存的不断消 化，毛利率将迎来环比改善；

海风：海风招标量及规划不断超预期，深远海打开未来行业发展空间。（1） 海风招标持续超预期，平价提速。2022 年 1-9 月份国内海风公开招标市 场新增招标量 11.4GW，同比增加 1004%，海风机组招标价格持续下降，海 风平价跑步进场；（2）国内海风规划不断提速，深远海提上日程，海风板 块持续催化。海南、广西海风加速启动，海南 2.4GW 海风项目获核准，广 西 2.7GW 海风项目完成竞配，江苏海风整改方案落地，23 年开工 2.65GW 加速放量；唐山海风规划落地，十四五开工建设 3GW，各省未来深远海规划不断发布，广东潮州规划 43GW 深远海项目，海南万宁深远海项目不断 推进；（3）据统计，各省十四五“风电”海风规划开工超 90GW，装机量 近 75GW，预计 22-24 年行业装机量 5/12/21GW，年均增速 60%以上。