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炬华科技（300360）研究报告：智能电表新周期降临，公司业绩进入高速增长。智能电表新周期来临，2023-2024 年进入快速放量期：2009 年颁布的智能 电网计划带动智能电表安装量迅速上升，2014-2015 年智能电表安装量达到高 点，单相表招标量分别达到 8568、8090 万只。尽管当前国家电网从节约资源 角度出发，提倡以“电能表状态评价及更换”替代“电能表到期轮换”，但是 根据各省的替换比例来看，我们预计 8 年替换周期节点下各省平均替换比例 为 75%以上，但受疫情以及缺芯影响，智能电表替换延缓，预计 2022-2024 年 国网招标的单相电表数量分别为 5632、9528、8933 万只，2023 年较 2022 年 增幅达到 69.18%。

新标准下炬华科技智能电表招标价格不断提升：2020 年国家电网在采购标 准中对于电能表颁布了新的技术标准，其中智能电能表新标准作为向 IR46 靠拢的过渡产品，带来招标价格稳定上涨。随着新标准电表招标比例提升， 炬华科技在最近的批次中均价也有所反应，A 级/单相均价从 2020-1 批的 146.9 元上涨 59.36%至最新的 2022-1 批的 234.1 元，B 级/三相均价从 2020- 1 批的 402.4 元上涨 50.2%至最新的 2022-1 批的 604.4 元。

充电桩新业务成长空间巨大：2020 年子公司正华电子为炬华智慧产业园建设 运营的充电桩已完成检定并全部取得合格证书，成为杭州市首个完成充电桩 强制检定工作的充电站。充电桩作为当下解决新能源汽车里程焦虑的方法之 一，是新基建建设中的重点建设对象。随着居民收入水平提升及道路交通环境 改善，千人汽车保有量预计在 2030 年可以达到 300 辆左右，此时新能源车保 有量渗透率若达到 20%，则有 8600 万辆左右，而根据《电动汽车充电基础设 施发展指南（2015-2020 年）》要求车桩比达到 1:1 来看，充电桩设施仍存在巨 大的缺口。我们认为公司充电桩新业务或成为公司未来长期巨大看点。