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和而泰（002402）研究报告：汽车控制活力焕发，龙头地位持续夯实。和而泰是国内智能控制器行业具有领先地位的龙头企业。和而泰成立于 2000 年，公司深耕智能控制器领域二十余年，控制器产品涵盖家电、电 动工具、智能家居、汽车电子四大领域，作为全球智能控制器核心供应商 之一，主要服务于伊莱克斯、惠而浦、TTI、博格华纳等全球著名终端企 业。自上市以来，公司营业收入保持连年正增长，2011-2021 年公司营收 年复合增长率达 28.2%。2022 年上半年受疫情影响公司业绩短期承压， 随着公司产能交付逐步回暖修复，公司盈利能力迎来改善，其中 22Q3 单 季度公司控制器业务实现归母净利润 1.28 亿，环比增加 17.98%。

深度布局汽车控制器，第二增长源指日可待。公司以家电控制器作为立身 之本，向汽车电子领域横向创新，目前公司汽车控制器业务陆续取得突破， 海外与 Tier1 厂商博格华纳、尼得科等形成深度合作，在手订单达 80 亿。 国内则以车身域增量市场切入中国市场，与比亚迪、蔚来、小鹏、理想等 多个整车厂均建立了项目合作关系。当前公司汽车控制业务处于产能爬坡 阶段，业绩随着产能提升逐渐有所呈现，22Q1-Q3 公司汽车控制器业务 实现营收同比增加 74.72%，预计随着国内外业务有序推进，叠加自研项 目的不断投入，汽车控制业务将成为未来公司业绩的主要增长亮点。

收购铖昌科技切入微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片赛道。相控阵雷达是由 大量相同的辐射单元组成的雷达阵面，在频宽、信号处理和冗余设计上较 传统无源及机械扫描雷达具有明显优势，因此广泛应用于探测、遥感、通 信、导航和电子对抗等领域。T/R 芯片作为相控阵雷达最核心部件，直接 决定了相控阵雷达的综合性能，单个相控阵雷达所需的 T/R 芯片由几百至 上万不等，单机需求量巨大。考虑到相控阵技术综合优势突出，除在相控 阵雷达领域外，在低轨卫星、5G 方面均有较大发挥空间，未来成长潜力 巨大。