金山办公（688111）研究报告：2B订阅转型顺利，平台壁垒逐步形成.pdf

上传者：U****
时间：2022/11/07
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金山办公（688111）研究报告：2B订阅转型顺利，平台壁垒逐步形成。公司实现协同办公领域全环节布局，涵盖即时通讯、在线文档、企业网盘、日历、待办、视频会议等领域，能够覆盖协同办公的大部分需求。此外，公司产品间实现了生态打通，跨产品协同性强。在使用其中某一产品时，用户可以自由切换到同账号下的其他金山产品。协同办公产品与具备深度编辑能力的 WPS Office 之间的良好兼容，打造了涵盖协同办公与办公软件的协同产品矩阵。

竞争优势二：文档能力强+办公软件基因，符合国内办公特色

公司具备办公软件的基因，在办公软件产品方面具有较强产品力，在文档等与办公软件较为紧密相关的领域有望形成产品力优势。其中金山文档的文档总量从 18Q4 末的 175 亿份增至 22Q2 末的 1519 亿份，文档数据存储总量则从 13PB 增长至 270PB，处于领先地位，初步验证了公司的文档能力。而在国内的办公应用场景内，文档、办公软件在多个行业内有丰富的应用场景。我们认为公司有望凭借较强的文档能力，持续受益于文档丰富的应用场景。

竞争优势三：技术壁垒有望逐步向平台壁垒演化

公司打造了金山数字办公平台，包括文档中台、协作中台，支持多种部署方式。其中文档中台主要集成了非结构化存储、组件服务化、协作组件、安全合规四方面核心内容，通过提供大量的 API，实现了以文档能力赋能企业办公。我们认为数字办公平台或成为产品生态底座，随着国产办公生态的建立，公司的技术壁垒有望逐步向平台壁垒演化。