银行业2022年三季报综述：业绩有韧性，分化再凸显，超跌“小而美”配置正逢时.pdf

上传者：风****
时间：2022/11/05
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银行业2022年三季报综述：业绩有韧性，分化再凸显，超跌“小而美”配置正逢时。息差、非息拖累三季度营收表现，拨备反哺支撑利润小幅提速。9M22上市银行营收同比增速放缓至2.6% （1H22：4.7%），略低于预期，主要由息差持续收窄、非息收入贡献转负所致，国有大行、股份行、农商行均呈现不同程度的营收增长放缓。在营收边际走弱情况下，拨备对业绩的正贡献扩大至4.5%，支撑利润增长提速至8%。但各类银行业绩景气度契合我们此前判断，即城、农商行表现优于大行、股份行的格局不变。

贷款增长提速至11.4%，大行信贷投放的头雁效应在三季度继续凸显，中小银行贷款增速趋缓但城商行有韧性。在大行对公贷款放量的基础上，大行贷款增速较1H22上升0.8个百分点至12.9%，驱动3Q22全行业单季贷款继续同比多增。股份行信贷投放依然较弱，三季度未见明显积极变化，贷款增速放缓至7%。相比之下，年初以来我们一直强调要聚焦优质区域性银行的成长性，事实证明城农商行信贷增长持续优于行业：1）城商行景气度最强，年初以来贷款明显多增，其增速也高出行业平均水平2个百分点。三季度要关注的一个边际变化是，江浙一带优质城商行的零售贷款投放呈现积极修复，包括苏州、南京等。2）疫情对普惠小微贷款投放的负面影响在三季度仍有扰动，加之部分农商行今年更加侧重下沉客群结构优化、不冲规模，其 3Q22贷款增速回落1.5个百分点至11.6%。我们判断，江浙一带优质区域的信贷景气度仍将领先于全国，无论是个体经营活力还是产业结构升级，其需求修复弹性更为可期。

存款增长势头不改，但定期化趋势有所深化。在此背景下，3Q22存款成本小幅上行，但考虑到部分银行长期限存款产品将在四季度至明年陆续到期重定价，我们预计后续银行存款成本仍有改善空间，适度对冲贷款定价下行压力。

息差季度环比下行1bp，收窄幅度好于预期。下半年信贷结构优化、负债成本小幅下行有望托底息差表现。展望未来，在宏观经济确立向上拐点、信贷需求回暖之前，预计行业息差仍将承压。从节奏上看，我们判断 4Q22有望延续三季报企稳趋势，但1Q23受制于贷款重定价，这或是银行息差下行压力更为明显的时点。