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建材行业2022年三季报总结：行业Q3业绩承压，底部或现，静待复苏。消费建材：业绩压力仍存，工程零售现分化。（1）收入：工程端短期承压， 零售相对稳定。2022Q3 房地产基本延续 2022 年以来的趋势，新房开竣工增速 放缓，工程端压力仍存。而消费建材企业纷纷进行渠道结构优化，向零售发展 或转型。2022Q3 管材零售龙头伟星新材、涂料龙头三棵树收入同比 +1.3%/+0.5%。（2）成本及利润：消费建材原材料成本普降，带动相关企业毛 利率环比改善，伟星新材、三棵树、坚朗五金毛利率环比+4.8/+1.9/+2.4pct；但 沥青及能源价格仍处高位，东方雨虹、科顺股份毛利率环比-2.1/-1.6pct。费用 方面，期间费用率基本维持稳定，部分销售费用率随渠道铺设和业务展开而提 升。同时，计提风险在 H1 有所释放，企业单季度信用减值损失普遍收窄，叠 加原材料价格回落、零售业务拓展成效渐显，部分企业归母净利润有所改善。 Q3 伟星新材归母净利润同比+12.5%，三棵树归母净利润 2.05 亿元同增 2.54 亿元。（3）现金流：从账期管理能力来看，Q3 回款较为集中，企业加大风险 管控，收现比同比提升，带动部分现金流改善。

新材料: 景气分化，高端材料领域表现更佳。1）玻纤：受地缘政治影响， 能源价格持续高涨，国内外景气承压，玻纤需求随之下滑，Q3 季度粗纱和细 纱价格同比均出现下滑，三季度末库存环比增加 25.28 万吨，企业量价均受影 响，业绩承压。展望四季度，随着传统旺季的到来，下游需求有望逐步边际好 转，产品价格或筑底回升，带动库存的下降，营收与业绩也将环比改善。2） 碳纤维：受行业内大规模产能投放以及下游风电装机延缓影响，碳纤维价格出 现下滑，其中风电领域的大丝束价格下降明显，高端领域的小丝束价格则相对 平稳，因此三季度大丝束企业营收和业绩压力较大，而高端小丝束企业业绩继 续保持高增。展望四季度，风电装机需求有望加速释放，且经济回暖下碳纤维 各子板块需求也将回暖，企业营收与业绩有望环比改善。

周期行业：需弱本高，行业利润承压。1）水泥：三季度水泥景气度延续了 前期的低迷，但在企业积极实施错峰生产下价格触底反弹，考虑到煤等原材料 价格依旧处于高位，三季度企业营收和利润承压。展望四季度，供给端冬季错 峰已开始实施，而需求端随着基建落地、天气因素缓解，供需逐步匹配，价格 也有望上行，支撑企业营收与业绩环比改善。2）玻璃：三季度，玻璃行业受 下游地产拖累需求下滑，加之能源价格高位横盘，三季度企业营收和利润承压 下滑。展望四季度，需求端保交楼等政策的落地有望带来竣工端的率先回暖； 供给端，目前行业持续的亏损，部分小企业现金流难以承受，9 月开始行业冷 修有加速迹象，仅 9-10 月两月行业冷修产线达 10 条，带来业绩的边际改善。