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炬光科技（688167）研究报告：光子领域专家，拓展应用打开广阔空间。半导体激光器性能优良，具有电光转换效率高、体积小、可靠性高等特点，正快速渗透到各个 领域之中。公司成立于 2007 年，2017 年收购了全球微光学领先企业 LIMO，于 2021 年上市。 公司技术领先，产品优质，在长期的发展中确立了三环战略，即：以半导体激光元器件&原材 料、激光光学元器件为基础，逐步向医疗健康模块、激光雷达发射模组、泛半导体制程激光子 系统扩展，最后向红外线光斑激光系统、泛半导体制程激光系统等延伸。

激光雷达：上下未形何由考之，五问五答探迹寻真

随着体积、成本、车规等问题逐渐解决，激光雷达迎来上车元年，目前车型搭载 1~4 颗。根据 佐思汽研的数据，2022 年国内搭载量有望突破 8 万颗。从上游器件来看，发射模组成本占比 20%左右，随着激光雷达市场需求上升，激光器水涨船高，有望在 2023 年迎来爆发。公司多 点布局，所提供光源适合多种激光雷达方案。在客户进展方面，公司已与大陆集团形成战略合 作，并签订了合作协议。此外，公司与多家知名厂商达成合作意向或建立合作项目，包括 Velodyne、Luminar、ArgoAI 等，其中激光雷达线光源产品已经与多家客户建立新产品开发项 目，预计 2022 年将逐步进入量产阶段，业绩有望迅速增长。

泛半导体：依托技术多元拓展，增强盈利韧性

公司以激光领域技术底蕴为基础，积极拓展泛半导体、医美业务。泛半导体方面，公司布局激 光重熔、激光硬化、巨量焊接、激光退火等领域，公司 Dlight S 系列激光晶圆退火系统斩获“荣 格激光创新奖”；在新型显示领域，公司的 Flux H 可变线光斑激光系统已获首台订单，应用于 终端客户的巨量焊接制程。医美方面，公司与英国 Cyden 公司签订总价值约 8 亿元人民币的 长期独家战略合作协议。同时，公司发布的“绮昀”系列新一代激光净肤元器件产品全面进入 量产，开始批量交付客户订单。

格局：景气赛道虎踞龙盘，外筑高墙内有余粮

国内外对比方面，公司产品指标不输国外同行，同时，国内政策补贴力度较大，公司产品有望 乘国产替代之风；国内市场方面，公司半导体激光器业务仅少部分业务与长光华芯形成竞争， 公司与长光华芯之间互为上下游，根据长光华芯招股说明书，公司全资子公司东莞炬光为其前 五大供应商，我们认为，短期内，两公司合作大于竞争；公司激光光学业务方面，可能面对来 自光学传统大厂的竞争，但通过在国家知识产权局检索，公司专利主要集中在激光领域，而传 统光学大厂专利集中于镜头、镜片制造方面，我们认为公司在激光光学领域已形成较强优势。