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中巨芯研究报告：营收规模与技术实力国内领先，引领湿化学品等电子化学材料国产替代。中巨芯是国内领先的电子化学材料生产商。公司主要从事电子湿化学品、电 子特气和前驱体材料的研发、生产和销售。公司主营业务为电子湿化学品和 电子特气，主要应用于集成电路、显示面板以及光伏等下游领域。公司 2021 年营业收入为 5.66 亿元，同比增长 41.38%，其中电子湿化学品收入占主营业 务收入的 83.18%。

电子湿化学品下游需求旺盛，国产化替代空间大。2020 年全球电子湿化学品 市场规模为 50.84 亿美元，2011-2020 年 CAGR 为 8.06%；2020年我国电子湿化 学品市场规模为 100.62 亿元，2011-2020 年 CAGR 达 15.31%，高于全球增速。 智研咨询预计 2027 年我国电子湿化学品市场规模将扩大至 210.38 亿元。集成 电路、平板显示和太阳能电池为电子湿化学品三大应用市场，中国电子材料 行业协会预计 2025 年全球三大领域电子湿化学品需求合计将达 624 万吨。外 资企业占据高端电子湿化学品大部分市场，2020 年集成电路工艺用电子湿化 学品国产化率为 23%，8 英寸及以上晶圆制造用电子湿化学品国产化率不足 20%，国内企业主要供应 6 英寸及以下晶圆制造及封装。目前国内企业已基 本实现光伏太阳能电池电子湿化学品自主供应，半导体、新型显示面板等领 域将具有较大的进口替代空间。

公司电子湿化学品营收规模优势凸显，技术实力领先。2021 年公司电子湿化 学品营收达 4.47 亿元，2019-2021 年 CAGR 为 22.51%，国内市占率由 2.23%提 升至 5.97%。公司主要产品电子级氢氟酸、电子级硫酸、电子级硝酸均达 G5 等级，品质处于行业领先水平，2021 年市占率为 19.78%、4.41%、66.39%。公 司下游客户实力雄厚，2021 年 SK 海力士、中芯国际、长江存储、华虹集团 合计采购公司产品金额占公司总营收的 30.47%。公司通过设立先进电子化学 材料浙江省工程研究中心开展研究工作，截至 2021 年已获 47 项专利。2021 年公司研发费用率达 7.10%，高于行业平均水平。

公司电子特气营收增速明显，前驱体材料进入客户验证阶段。2021 年全球电 子特气市场规模达 45.38 亿美元，SEMI 预计 2022 年中国特种气体市场规模将 达 220.8 亿元。公司电子特气主要产品高纯氯气及高纯氯化氢均达行业领先的 6N 水平，有多个在研项目布局 14 nm 及以下先进制程用电子特气的研发工作。 2019-2021 年公司电子特气营收由 741.54 万元增长至 9,038.44 万元，CAGR 达 249.12%，2021 年电子特气毛利率达 35.48%。另一方面，公司已掌握 HCDS、 BDEAS、TDMAT 等前驱体材料的生产制备技术，产品纯度达到 6-7N，成功进 入客户端认证环节。

募投项目：加速电子湿化学品高端产品国产化。公司本次拟募集 15亿元，主 要用于潜江年产 19.6万吨超纯电子化学品项目。公司电子湿化学领域研发技术、 拟扩产的各主要产品均已满足集成电路 8 英寸及以上的品质要求，将通过募投 项目重点对电子湿化学品进行开发、扩产，加速电子湿化学品领域高端市场国 产化替代进程。