科技行业深度研究：弯道处孕育机遇，超车时各显神通.pdf

科技行业深度研究：弯道处孕育机遇，超车时各显神通。中国企业出海浪潮中，众多行业仍处于跟随阶段，但全球新环境催生的新需 求，为其出海提供空间；同时经过国内市场的锤炼，我国企业普遍运营能力 突出，积累了较为充沛的资本，组建了成熟的人才队伍，部分行业实现技术 突破与产业链延伸，足以为出海输送源源不断的动力；同时，面对更为全球 化的市场，我国能源与技术双重自主的脚步不停歇，我国更多的企业有望出 海后来居上。我们认为技术革新（软件、药用玻璃、碳纤维等）、数字经济 （电商、游戏、短视频等）和能源转型（锂电产业链、风电、光伏等）三类 行业值得关注，推荐中控技术、石基信息、阿里巴巴、腾讯控股、网易。

技术革新-软件：从劳动输出到产业经验输出，优势产业出海可期

据世界银行数据，中国信息和通信技术服务出口占服务出口比重，从 2001 年的 0.8%上升至 2021 年的 15.0%。但在欧美产业全球化布局、技术标准 制定的双重作用下，目前欧美软件企业处于领先地位。参考欧美软件厂商全 球化历程，我们认为当前技术革新和产业经验积累是中国软件出海的重要机 遇，国内软件厂商出海正处于从依托成本优势到依托技术实力、产业积累的 过渡期，办公软件、工业软件等特定细分领域有望率先实现出海。

技术革新-材料：药用玻璃加速替代，国产碳纤维崛起

目前药用玻璃、碳纤维等材料行业，由于我国企业在核心技术、产能及良率 等方面与海外龙头存在差距，海外业务仍处于追赶态势。但为了满足延伸产 业链以及技术自主要求，我国材料企业处于国产替代机遇期，且市场需求旺 盛背景下，国内企业高质高量发展。展望未来，我国材料企业或可通过探索 其他技术路径、进行资本运作等方式，实现国产替代到进一步出海。

数字经济-电商/游戏/短视频：引领消费互联网出海探索新机遇

海外市场数字经济规模持续扩大的背后，在我们看来孕育着广阔的商业化机 遇。基于电商、游戏、短视频等主要出海业态规模，我们测算 2021 年中国 互联网平台出海的数字经济规模达到 909 亿美元，同比增长 40.1%，并预 计 2022 年将同比增长 31.7%。目前中国企业在技术、运营、资本方面具备 比较优势，我们认为在鼓励平台出海的政策支持下，中国企业数字经济出海 有望进一步实现弯道超车，以电商、游戏、短视频等为代表的消费互联网在 中长期维度上，有望成为中国企业出海营收规模增长重要支持。

能源转型-锂电：锂矿出海是趋势，电池产业链国内龙头长期地位难以动摇

上游锂资源环节，国内锂矿产量增长受制于禀赋、环保等因素，仅靠内生增 产难以打破矿、盐错配局面，锂矿企业出海成为大势所趋。中游材料和电池 环节，通过产业链集群优势+工程师红利加持+市场化竞争洗牌，国内企业具 备全球竞争力，并已实现海外布局，欧美地区本地化诉求短期增加了不确定 性，但是长期看国内企业龙头地位难以动摇。

能源转型-风电/光伏：逐步具备全球竞争力，能源转型赛道下出海稳步推进

当前时点看，国内整机及零部件成本较海外更低，风电产业链国产企业已有 价格优势，同时技术赶超和属地化布局，有望共同构筑我国风电企业出海竞 争力。光伏出海一直在稳步推进，由于产业链完备+成本最优，中国光伏企 业出海优势明显。目前贸易摩擦暂未明显恶化，我国光伏企业受出口冲击的 担忧正有所弱化，国内厂商也正通过建立溯源系统、建立专供线等多种措施， 调整出海战略。