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电子行业深度研究：凤鸣朝阳之时，何以安得一隅。我国已磨练出一众优秀的行业与公司，可以提供迈向全球的产品，若仍仅专 注于中国市场，或无法延续高效的发展。同时近年数字设施和技术孵化全球 贸易新渠道和新模式，使得市场更加全球化，为传统优势企业出海提供新机 遇，得以进一步巩固全球竞争力。其中对于 ToC 优势行业，线上能力的输 出为加速出海提供新契机。同时我们认为中长期品牌出海才能获得更为坚实 的市场份额，推荐新能源车公司蔚来和小鹏汽车-W，建议关注手机和家电 等行业。对于 ToB 优势行业，规模优势明显，企业出海顺理成章，推荐光伏 玻璃龙头福莱特和玻纤龙头中国巨石，建议关注水泥和工程机械等行业。

ToC 行业-新能源车：出海初扬帆，智能化敲响欧洲大门

据 Marklines，7M22 全球 14 个主要国家新能源乘用车销量占全球 85%左右， 中国地区销量占比达 45%，是全球新能源车第一大国。以蔚来、小鹏为代 表的车企国内蓬勃发展，技术占优，智能化优势显著，开始把目标逐步投向 海外市场。虽然出海仍处于初始阶段，在成本和服务等方面仍颇具挑战，但 通过建立覆盖广泛的用户服务体系和全球化研发，蔚来和小鹏正将欧洲作为 新能源车出海战略重地。

ToC 行业-消费电子：手机从渠道出海，商标出海，再到品牌出海

2015 年前后，在充足资金以及国内市场竞争中被验证的模式支持下，手机 头部玩家在海外市场加快了进军步伐。中国头部手机品牌或以创新产品、或 以极致性价比，主动走出本土市场。我们认为手机品牌出海过程可以分成三 步：渠道、商标、品牌出海。头部手机品牌相继在东南亚、非洲、西欧、中 东欧和拉美市场站稳脚跟，实现了品牌的出海，有望持续提升全球竞争力。

ToC 行业-家电：中国企业有望加速向品牌化出海发展

中国家电本土出口份额持续提升，我们认为这意味着中国企业的能力不仅仅 限于成本优势，而是在于研发、供应链、制造的整体产业优势，且家电企业 正在通过海外区域建厂实现产业能力外溢，提升区域竞争力。随着居家需求 催化，全球家电线上消费占比提升，而中国家电制造业通过多年迭代与积累， 产品可靠性并不输于海外对手，电商方式让更多消费者能够触达中国家电产 品，弱化了渠道要求，因此我们认为目前是中国家电企业海外大跨步发展的 契机，未来中国品牌海外发力或加速。

ToB 行业-材料：水泥紧跟“一带一路”布局，光伏玻璃玻纤领跑全球

我国水泥行业竞争格局稳固，产量全球占比过半，我们认为水泥行业严禁新 增产能且实行减量置换政策，产能增长趋势或以外扩为主，且“一带一路” 国家固定资产投资或仍有较大增长空间。光伏玻璃、玻纤等行业全球优势明 显，但受到部分国家的反倾销政策影响，推动相关公司通过自建或收购海外 建厂，也有助于公司应对反倾销，以及寻找低成本劳动力和税收优惠。 ToB 行业-工程机械：从追赶到超越，有望构筑全球竞争力 2009-2015 年完成了核心零部件的国产替代，解决了核心零部件的供应瓶 颈，有效降低主机厂的制造成本；2016-2021 年凭借我国完善的工业供应链， 以及率先布局智慧工厂带来的成本优势，本土工程机械产品已具备出口全球 的竞争力；展望未来，中国工程机械企业出海下一步方向及最大着力点，是 实现产销一体化及稳固的经销商体系。我们认为中国工程机械产业正逐步构 筑全球竞争力，未来有望出现赶超卡特彼勒及小松的全球工程机械巨头。