嘉实中证半导体增强基金投资价值分析：量化助力“硬科技”.pdf

嘉实中证半导体增强基金投资价值分析：量化助力“硬科技”。半导体是全球科技发展的基石：数字经济时代，人们生产、生活的每一个 环节都离不开芯片。现代国家的防控能力很大程度上是取决于科技水平， 其中半导体行业的科技水平又起到了决定性作用。因此我们认为，在这个 数字化时代，加大对于芯片、半导体产业的投入是大势所趋。

地缘冲突与政策支持并行，国产替代迫在眉睫：美国“芯片法案”正式签 署，加剧了国际贸易的紧张形势，我国目前集成电路自给率较低，贸易逆 差较大，国内半导体自主可控迫在眉睫。与此同时，我国也已陆续出台相 关政策，鼓励半导体产业发展，为实现半导体产业本土化做出了重要铺垫。

上中下游齐发力，半导体产业链高速发展：上游晶圆厂资本开支大，筹建 时间长，为国内材料厂商提供了适当的产品验证窗口期，把握扩产周期下 的供货机遇有望加速半导体材料的国产替代。中游集成电路产业继续保持 快速、平稳增长态势。2021 年，中国集成电路产业销售额首次突破万亿元。 下游应用方面，在汽车“三化”驱动下，芯片单位价值和整车芯片总价值 量不断攀升。

中证半导体产业指数投资价值

中证半导体产业指数从沪深市场上市公司中，选取不超过 40 只业务涉及半 导体材料、设备和应用等相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映 沪深市场半导体核心产业上市公司证券的整体表现。截至 2022 年 9 月 8 日，指数市净率为 5.46 倍，分位点水平为 65.22%，市盈率为 40.90 倍， 分位点水平为 5.91%。当前中证半导指数估值水平适中，具备投资性价比。 根据万得一致预期数据，2022E 指数一致预测营业收入增速达 42.87%，未 来三年预期年复合增长率为 28.71%，2022E 一致预测归母净利润增速达 48.74%，未来三年预期年复合增长率为 32.33%，预期增速较高，指数成份 股未来成长能力较强。

嘉实中证半导体增强：量化助力“硬科技”

嘉实中证半导体增强基金采取基本面量化增强的方法进行积极的指数组合 管理与风险控制，力求有效跟踪标的指数，实现超越目标指数的投资收益， 谋求基金资产的长期增值。

半导体行业观点方面，基金经理刘斌先生认为材料、零部件、设备未来三 年会受益于海内外晶圆厂扩产，存量+增量逻辑，业绩高增长确定性较高， 特别是材料和零部件；功率受益于下游新能源车、风光储需求旺盛，有效 产能供应有限，预计持续到 23 年中甚至到年底供不应求。

嘉实中证半导体增强基金自成立以来业绩表现优异，超额收益显著且风险 控制较好。2022 年 4 月 22 日至 2022 年 9 月 8 日，该产品的累计收益率为 34.36%，同期中证半导体产业指数涨幅为 26.66%，基金相对业绩比较基准 超额收益率为 7.70%，且同时基金相对业绩比较基准的相对强弱曲线平稳增 长，风险控制较好。

最近四个月基金和指数的月度选股 Alpha 均值分别为 3.03%以及 2.51%，且 仅在 6 月份基金的选股 Alpha 值略低于指数。由此可见，嘉实中证半导体 增强基金具有稳健的选股增强能力。