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零售行业2022年中报总结：医美化妆品珠宝韧性凸显，无惧疫情成长可期。医美：疫情对于上半年行业冲击明显，但不改变长期景气趋势。Q2多地疫情形势反复，冲击医美线下消费场景。中游机构端部分门店存在 停业等现象，叠加出行限制等影响，线下客流大幅减少，传导至上游导致部分上游企业出货承压。但上游头部医美企业在大单品稳增、新 品高增支撑下仍然完成亮眼增长。整体来看疫情冲击并未改变医美行业长期景气度提升趋势：1）量的角度看，渗透率及接受度提升将继 续支撑医美消费人群快速扩张；价的角度看，居民人均可支配收入长期整体呈现上升趋势下，医美消费力亦将逐步提升；2）政策端，当 前医美行业监管趋严，利好上游头部企业合规产品进一步提升市占。深圳等多地出台医美行业扶持政策，利于行业长期景气复苏；3）疫 情冲击使得医美消费递延，并非消失。展望下半年，疫情形势如有明显改善，线下客流强力恢复下有望支撑医美中游机构端企业业绩获得 强劲复苏，同时支撑上游医美企业新品、大单品铺货、放量速度恢复正常，在行业整体景气度提升下恢复业绩高增趋势。

重点个股：1）爱美客：6月业绩高增提振下Q2整体表现略超预期，新品濡白天使、高价产品泡泡针、熊猫针快速增长且占比提高，进一 步优化产品结构，下半年有望延续高增趋势。2）华东医药：海外业务受疫情影响较小，Q2延续高增；少女针签约机构、医生数量快速增 长持续放量，有望与海外业务共同成为公司长期高增驱动力。

化妆品：疫情扰动致使化妆品板块承压，龙头业绩逆势高增。 2022Q2受疫情冲击，化妆品板块整体承压，品牌分化持续加剧；其中国货 龙头品牌韧性较强，2022Q2业绩基本符合高增长预期，业绩兑现能力较强。短期疫情扰动不改化妆品长期高景气、强分化的趋势，国货 龙头在品牌、产品、渠道、组织、营销和新品牌孵化上积累强α优势，有望持续验证其高成长性；并有望通过不断完善产品矩阵+把握渠 道红利，持续提升其市场份额。