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零壹智库-零壹信创系列报告-深信服：传统“安全 云”实力强劲，XaaS转型潜力较大。深信服创立于成立于 2016 年 12 月 28 日，于 2018 年 5 月 16 日在深交所创 业板上市。公司是全球率先推出 IPSec/SSL 二合一 VPN 网关、率先将网络 虚拟化融入超融合架构、国内率先推出下一代防火墙、率先推出云安全资 源池的企业，是国内网络安全行业龙头企业，主要提供网络安全、云计算、 IT 基础设施与物联网的产品和服务。深信服网络安全领域产品 VPN、全网 管理、下一代防火墙应用交付、零信任，及云计算领域产品桌面云、云桌 面软件、超融合等核心产品市占率多年稳居各细分赛道前列。

深信服营业收入呈增长趋势，近两年增速放缓，2021 年公司总营收达 68.05 亿元。2021 年，公司主要费用增速高于营收增速，归母净利润有较大下滑。 同期，公司产品交付及业务拓展，特别是网络安全业务，受到疫情反复影 响，增长不及预期，高毛利率网络安全业务占比下降，致使公司综合毛利 率下滑至 65.49%。

2021 年，深信服基于“云+服务”提出 XaaS（一切皆服务）的战略目标， 进入从产品一次性交付到订阅制持续性服务的转型，主要包括 SaaS（以安 全访问服务边缘 SASE 为核心）、MSS（托管安全服务）、托管云、DaaS 四 大业务，开启公司全面云化。