新兴产业投资策略分析：重构与衍生.pdf

新兴产业投资策略分析：重构与衍生。本篇为《“授人以渔”策略方法论系列》第六篇，旨在对新兴产业比较 框架进行重新构造并做进一步衍生，我们针对 12 大新兴产业，102 个 细分行业，构建 A 股新兴产业行业比较新框架，从析行情、瞻后势、 示风险、探热钱和追前沿五大视角重新架构。

析行情：指数复盘与估值分析，明确新兴产业行情走势。（1）主要从① 宏观背景、②政策因素、③中观产业核心驱动力，三维视角深度复盘各 新兴产业指数取得显著超额收益的区间，并探究其超额收益来源的变 迁。如新能源汽车由补贴到政策、技术、海外需求三轮驱动。（2）新兴 产业估值可大致分为以下步骤：①厘清行业属性；②界定产业所处的生 命周期位置；③对以上两点和不同估值方法所适用的情境进行匹配，选 定合适的估值方法并予以评价。

瞻后势：跟踪景气度和渗透率研判行业未来趋势。纵向/横向比较来看， 当前及历史上部分行业核心关注的景气指标存在共性，如国产替代的 创新药、医疗器械、医美、半导体；核心关注技术、研发及替代进程。 将渗透率作为主要的参考坐标，分析典型市场特征，搭建新兴产业“当 前渗透率-驱动因子-渗透天花板”的追踪比较框架，筛选优质赛道。

示风险：公募基金配置状况与交易拥挤度，提示行业投资风险。超配和 持仓过于集中可能预示着“过热”，公募基金对新兴产业始终保持超配 状态，22Q2 看，需求旺盛、景气高企的新能源链条（新能源汽车/光伏 /风电）仍是基金加仓最为突出的方向。而产业周期下行的半导体全产 业链（尤其是设计环节，包括数字及模拟）、业绩短期难以兑现的数字 经济遭到减仓。

探热钱：从流量与存量两方面，分析北上资金持仓逻辑。作为全球配置 资金，北上资金的配置偏好能够较好反映 A 股新兴产业中的中国特色 和中国优势，也是 16 年以来 A 股最大且最稳定的增量资金之一，“大 资金”和“聪明钱”的特质使得北上资金在新兴产业上的配置偏好具备 较强的参考意义。

追前沿：追踪私募投资，把握前沿产业突破口。针对新兴产业发展前沿 动态，我们跟踪 PE/VC 等一级市场投资数据挖掘新兴细分赛道。今年 以来一级市场融资整体热度不高，2 月和 6 月融资额降幅明显。分行业 看，今年以来 IT、生物医药、半导体的热度相对高。