何氏眼科（301103）研究报告：2022上半年业绩符合预期，视光业务进入快速发展期.pdf

何氏眼科（301103）研究报告：2022上半年业绩符合预期，视光业务进入快速发展期。able_Summary] 2022 上半年业绩符合预期。2022H1 公司实现收入 4.68 亿元，同比增长 0.75%，归母净利润分别为 0.42 亿元，同比下滑 29.12%，扣非归母净利 润 0.4 亿元，同比下滑 31.99%，2022Q2 公司实现营收 2.26 亿元，同比 下滑 10.98%，归母净利润为 0.16 亿元，同比下滑 49.35%，扣非归母净 利润为 0.14 亿元，上半年利润端有所下滑，主要原因为：（1）子公司北 京何氏 2021 年 3 月末开业、重庆何氏 2021 年 6 月末开业，新设医疗机 构存在一定的市场培育期，收入规模较小，房租、设备折旧、装修费摊销 等固定成本金额相对较大，北京何氏和重庆何氏 2022 年 1-6 月亏损额较 上年同期增加、（2）海南博鳌医院正在筹建期，从 2022 年 1 月份开始 大规模投入，开办费用较同期增加、（3）受 2022 年 3 月以来疫情的严 重影响，2 季度医院的门诊量、手术量有所下降，影响公司 2 季度收入同 比降低较大。

眼科医疗服务市场规模快速增长，何氏眼科屈光视光业务维持增长。中国 眼科医疗市场的行业规模从 2016 年 606 亿元增长至 2021 年的 1572 亿 元，期间年复合增速为 21%，并有望于 2023 年达到 2198 亿元。眼科医 疗服务市场呈现一超多强的格局，爱尔眼科市场规模最大，2021 年达到 150 亿元的收入规模，其他民营眼科医院维持较快增长。2022 上半年何 氏眼科的屈光视光业务维持增长，屈光业务收入规模达到 1.17 亿元，同 比增长 4.45%，视光服务 1.63 亿元，同比增长 6.02%，白内障业务受疫 情影响较大，实现收入 0.63 亿元，同比下滑 17.16%，非手术治疗业务实 现收入 0.75 亿元，同比增长 8.42%。 盈利能力维持较高水平。2022 上半年公司毛利率为 40.85%，净利率为 8.93%，同比变动-1.99pct、-3.77pct，屈光业务、视光业务、白内障业务、 非手术治疗业务、玻璃体视网膜诊疗服务毛利率分别为 49.19%、49.15%、 33.49%、21.29%、25.33%，同比变动 5.04pct、0.51pct、-5.55pct、0.06pct、 -2.02pct。