生物柴油行业研究：航空“新能源”需求广阔，餐厨企业量价齐升.pdf

生物柴油行业研究：航空“新能源”需求广阔，餐厨企业量价齐升。生物航煤——航空领域“新能源”，仅欧洲需求增量就达 4300 万吨/年。 “系列一”报告中明确陆面领域存量生物柴油需求已达 4000 万吨/年， 但未来更为可观的增量来自于航空领域——与陆面交通相比，航空的 能量密度要求及发动机结构决定了其短期无法实现电气化改造，采用 生物航煤 SAF 是航空领域实现减排、新能源化的核心手段。欧洲通过 明确强制添加标准（2050 年添加比例需达 63%）、碳交易制度收紧 （2027 年后无免费配额）以及各类补助（强制减免生物航煤税率）等 方式推动生物航煤产业，仅欧洲长期需求潜力就达 4300 万吨/年，相 当于当前 4000 万吨/年生物柴油一倍需求增量。且 6 月 28 日我国首套 10 万吨/年以废油脂为原材料的生物航煤产线实现规划化试产，后续中 国、美国等国启动生物航煤应用乃是大势所趋，后续长期潜力突出。

餐厨企业——生物柴油领域“石油股”，量价齐升开启景气周期。能源、 粮食危机以及双碳加码下，生物柴油供不应求、价格持续上涨：（1） 2022 年 1~7 月我国生物柴油及 UCO 出口量同比增长 35%和 53%； （2）2022 年 7 月我国生物柴油和 UCO 出口均价分别高达 1.26 万元 /吨和 1.07 万元/吨，2021 年 1 月至今增长 85%和 120%。而餐厨处理 企业作为我国废油脂资源方，废油脂获取成本低廉，充分受益于“量价 齐升”高景气环境。根据测算，废油脂价格由 0.4 万元/吨涨至 1 万元/ 吨，废油脂收入大幅提升但成本刚性下典型项目单吨废油脂净利润将 由 0.14 万元/吨涨至 0.70 万元/吨。

行业规范化收集是趋势，得油量提升下餐厨项目盈利更加可观。特殊 的历史国情造就了我国以个体户为主的废油脂收油体系，餐厨处理企 业仅拥有当前 20%废油脂供应量。但长期来看，提前阻断废油脂流入 地下沟、专业企业（餐厨企业为主）集中收集才是更加高效且便于监 管的收集方式。以废油脂治理成效显著的江浙沪为例，当地加工龙头嘉 澳环保披露，依靠当期餐厨垃圾处理规范化、餐厨处理企业提油率提 升，其原料供应结构已由 2017 年 90%为个人经营者提供转为当前近 一半为餐厨处理企业提供，收集规范化下量、价透明且供应更为稳定。