标榜股份(301181)研究报告:热管理轻量化成趋势,电动车带来新增长.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2022/08/24
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标榜股份(301181)研究报告:热管理轻量化成趋势,电动车带来新增长。深耕汽车尼龙管,绑定“大众系”客户。公司成立于 2009 年,深耕汽车尼龙管 路制造,是国内领先的汽车流体管路制造商,产品应用于汽车动力系统和冷却 系统。2009 年开始公司与“大众系”客户展开合作,在此基础上,2017 年公 司逐步开发新能源汽车及高端汽车品牌市场,目前已通过宁德时代合格供应商 认证,并与宝马汽车逐步开展项目合作。
汽车轻量化促进尼龙管用量提升。由于尼龙管在轻量化、安装便捷性和成本等 方面具有优势,大众在燃油车发动机的换代升级中加大了尼龙管的使用量,新 能源汽车企业也有望增加尼龙管的使用量,我们认为未来尼龙管有望替代橡胶 管和金属管,成为新能源汽车热管理管路中价值量占比最高的材料。据前瞻产 业研究院数据,2014 年平均单车使用改性塑料为 123 千克/辆,2020 年增加至 171 千克/辆,该机构预计到 2026 年汽车单车改性塑料使用量将增长至 210 千 克/辆。
汽车尼龙管外资主导,自主企业崛起。依靠和合资汽车厂商的合作,外资品牌 厂商占据了大量的尼龙管市场份额,而国内自主尼龙管路制造企业只有少数能 进入合资汽车品牌的供应商体系。进入新能源汽车时代,国内外新势力整车厂 具有更强优势,打破原有的供应体系,国内优秀的尼龙管有望实现进口替代。
“大众”背书,技术和综合优势明显。公司进入大众供应链体系,充分体现了 公司在技术、生产、质量等全方位的优势。从技术和工艺角度看,1)在管路成 型方面,公司掌握蒸汽成型、水辅注塑成型等核心技术工艺,通过对温度、压 力、时间的精准控制,可在短时间内完成厚薄不均匀制品的成型;2)在管路密 封方面,公司根据不同产品掌握多种核心技术工艺,例如激光焊接、超声波焊 接等,能够解决以往整体注塑的瓶颈,保证良好的密封性能,减少其受到冲击 造成损坏的概率,提高管路整体安全性。
积极开拓新能源汽车客户,有望带来业务增量。公司产品在新能源汽车的动力 电池、驱动电机、电控系统、空调及热泵、散热器等散热及制冷单元内部或单 元之间应用,目前在大众、零跑、PSA、Volvo 等新能源车型上实现电池冷却管、 电机冷却管、连接件等产品量产。截至 2021 年底,公司已获得 96 项新能源车 型的冷却系统管路或连接件产品定点信,未来有望开拓更多客户带动业务增长。
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