半导体设备行业专题：零部件，空间广阔，国产化趋势下高成长.pdf

上传者：罗***
时间：2022/07/02
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半导体设备行业专题：零部件，空间广阔，国产化趋势下高成长。半导体设备市场空间持续增长，预计全球半导体零部件市场空间超 300 亿美元。根据 SEMI 数据，21 年全球半导体设备销售额达 1026 亿美元，16-21 年全球半导体设备销售额 CAGR 为 20.0%；21 年中国大陆半导体设备销售额为 296 亿美元，16-21 年大陆半导体设备销售额 CAGR 为 35.6%。按 21 年半导体设备空间（全球 1026 亿美元；国内 296 亿美元）×成本率（头部企业毛利率为 40%-50%，预计成本率在 45%）×直接材料占比（前道设备直接材料占比超 90%，按 80%计算），得到 21 年全球/中国半导体零部件市场空间约为 369/107 亿美元。

从核心半导体设备视角，机械类零部件占比最高。对价值量占比较高的光刻设备、刻蚀设备、薄膜沉积设备核心公司进行分析，取国内代表企业芯源微、中微公司、拓荆科技。结论：（1）上游供应商集中度相对分散，三类关键设备对应的国内龙头供应商 CR5 保持在 30%左右；（2）机械类零部件占比较高，核心部件依赖进口。

半导体零部件产品碎片化特征显著，外资品牌主导。（1）产品特点：碎片化特征显著。按照设备商采购金额，价值量占比最高的零部件是石英（11%），零部件价值分布碎片化特征显著。目前行业内多数公司呈现“小而精”的特点，大多数公司会专注于特定工艺或产品。（2）企业特点：多领域适配。与半导体设备的高专用相比，半导体零部件企业的下游客户往往涉及多个领域。如 MKS（万机仪器），其下游客户涉及领域包括半导体、电子、工业技术、医疗健康、国防等。

复盘头部企业发展的两种不同发展模式，外沿收购是共性。以半导体零部件头部企业超科林（UCTT）、万机仪器（MKS）为例。两家企业代表两种不同发展模式，总结为类型一：专用中的专用。以超科林（UCTT）为代表，产品高度适配于半导体设备；类型二：专用中的通用。以万机仪（MKS）为代表，产品适配于几个特定行业，通用属性更强。两类半导体零部件企业在近十年的发展历程中，受到半导体行业资本开支的周期波动影响，但都在加快并购进程，不断提升产品力。