建筑行业2022下半年投资策略：把握逆周期调节主线，重视产业变革机遇.pdf

建筑行业2022下半年投资策略：把握逆周期调节主线，重视产业变革机遇。展望 2022 年下半年，我们认为在经济“慢复苏”背景下，将出现稳增长和顺周期高弹性 标的投资机会并存的局面。1）“慢”将拉长基建政策友好期，稳增长持续深化：基建投 资高弹性往往出现在经济下行阶段，以此拉动经济增长。本轮逆周期调节政策逐步加码， 中央对于基建定调也走向积极，18 年“基建补短板”、21 年“适度超前开展基础设施投 资”，再演变至 22 年 4 月“全面加强基础设施建设”，预计 22 下半年乃至更长时期，基 建投资在经济构成中将占据重要地位，在下半年经济慢复苏背景下，稳增长政策有望持续 推出，基建板块仍具备强大的配置价值。2）“复苏”改善市场需求，高弹性标的值得期 待：随着经济的逐渐复苏，市场需求提升，叠加大宗商品价格回落，渗透率低、具备远大 成长空间的细分赛道，如装配式、建筑铝模板等有望迎来成本、需求双重修复，细分板块 依然具备较强投资价值。

能源、水利、交通有望成为本轮稳增长的主要发力点，基建央企是建设主力军：能源网、 水利网、交通网建设原本已是十四五的重点投资方向，2022 年在逆周期调节的大背景下 长短共振。其中，能源网受益“双碳”目标加持，预计 2022-2030 年电源侧投资 8.57 万 亿，其中风光发电装机合计投资 7.36 万亿，与此同时催化电网、配网、储能等一系列建设 需求增加。水利建设朝向高质量方向发展，预计 2022 年全年建设投资有望超 8000 亿、 达 1 万亿体量，以此带动全年基建投资增速。城市圈的快速发展提出更高质量交通保障要 求，十四五交通投资有望重点发力。21 年八大建筑央企新签订单市占率占全国 37.9%， 肩负并受益于稳增长。

绿色建筑有望带来建筑全产业链变革：建筑全生命周期碳排放占全国碳排放 51%，建筑行 业降碳对我国达成“双碳”目标至关重要，发展绿色建筑是主要抓手。绿色建筑有望带来 建筑材料、设计、施工安装以及生态园林企业的产业链各环节机遇。施工安装领域，可采 用 a）对传统现浇方式进行工艺革新，采用更加具备工期、人工、能源消耗等方面优势的 装配式建筑，或 b）对传统现浇方式进行工艺改良，采用符合绿色理念的建筑铝模板，进 行施工安装环节降碳，21 年装配式建筑新开工面积占比 24.5%，铝模板渗透率仅 20% （2020 年），我们认为随着建筑行业降碳步伐逐步推进，叠加政策助力，十四五期间装配 式、建筑铝模板均有较大发展应用空间。