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机械行业半年度策略：聚焦高景气度方向，左手新能源，右手稳增长。上半年中信机械调整较深，表现较差，估值跌到历史低位 截至 6 月 14 日收盘，中信机械板块下跌 15.85%，跑输沪深 300 指数 8.06pct，在 30 个中信一级行业中排名第 23 位，调整幅度较大。三级子行 业中，2022 年表现较好的依次是油气设备（3.52%）、矿山冶金机械 （-1.26%）。中信机械行业 PEband 跌到了估值下轨位置，跌破本轮行情 开始时期 2018 年底的位置。

机械行业财报呈下滑趋势，新能源设备、专精特新基本面领跑行业

2021 年中信机械行业实现归母净利润 1157.95 亿，同比增长 8.36%， 2022Q1 中信机械行业实现归母净利润 241.44 亿，同比下降 17.5%，下滑 趋势明显。2022Q1 中信机械归母净利润增速排名靠前的子行业主要有机 床设备（76.99%）、锂电设备（55.97%）、其他专用机械（47.53%）、矿 山冶金机械（38.98%）。

要点一：聚焦高景气度方向，左手新能源，右手稳增长

全球能源大变革，欧美加快推进新能源革命进度。中国坚决稳定经济增长， 政策持续加码新能源。光伏新能源行业今年出现明显的国内国外需求、政 策共振，逐步成为全球能源革命的大风口。

国内外光伏需求良好，增长确定，政策面基本面共振，全产业链扩产力度 持续加大，利好光伏设备行业。我们认为随着 2022 年 TOPCon、IBC 等 新技术路线进入迭代，增量设备、价值量大幅增长的设备龙头公司弹性最 大，值得高度重视，这些方向是光伏设备的强中更强手。

按照已经公布的头部电力电池产能规划情况，我国动力电池企业未来几年 仍将处于大规模扩产阶段，2024 年左右进入行业高峰。随着新能源汽车、 储能等领域后续需求超预期，预计头部动力电池企业仍将有较大意愿继续 扩产，行业高景气度仍有望进一步延续。国产锂电设备已经逐步带动全球 动力电池行业扩产的生力军，有望走出中国市场，逐步出海争夺海外市场， 真正成为具备全球优势竞争力的产业链。

要点二：重视周期的力量、关注稳增长、上游资源品景气受益板块

上半年工程机械行业延续了 2021 年下半年以来的低迷形势，房地产需求 持续低迷、主要产品国内销量大幅下滑。但我们判断下半年工程机械行业 形势有明显的边际改善，工程机械主要龙头经历长时间、大幅调整，估值 到位，个股风险较低，下半年行业迎来明显的触底反弹，有望带动板块迎 来估值修复行情。

受益高油价影响，国内外油企开始补齐过去两年资本开支的缺口，油气设 备行业有望迎来景气度上行周期。

国际煤价上行，煤炭企业盈利情况好转，有利于资本开支加大，利好煤机 企业。

要点三：持续关注受益国产供应链自主可控的细分行业冠军专精特

新企业 当前我国制造业正处于从大国转向强国的关键步骤，专精特新企业的培育 和发展是解决我国制造强国，增强国家核心产业竞争力，突破中等发达国 家陷阱的关键所在，将成为下一个中长期核心赛道。 投资策略上，我们看好具有很强的国产替代动力、部分领域已经逐步实现 国产替代的半导体设备和国产核心零部件和设备环节。