非银金融行业2022年中期策略：积跬步以至千里.pdf

上传者：老王
时间：2022/06/15
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非银金融行业2022年中期策略：积跬步以至千里。一、证券行业：2022年以来，市场景气度有所下滑，券商行情及业绩表现均承压，行业分化加剧，头部券商稳定性更强。1）财富管理业务短期承压，但居民财富积累、资管新规助力财富向权益资产转移，居民资产配置需求长期持续，叠加政策支持，财富管理业务长期向好趋势不改；2）资本市场制度建设逐步完善，科创板做市商试点落地、场外衍生品业务持续扩容，助力券商重资产业务从方向性投资转向以做市和衍生品为代表的代客业务，有利于券商提升盈利能力、平滑利润波动，头部券商在牌照、资本、客户、专业能力等方面优势凸显、率先受益。

二、保险行业： 21Q4以来车险明显改善，但寿险持续承压；偿二代二期落地，对险企资本提出更高要求。头部险企主动转型、偿付能力充足，更具比较优势。1）车险综改后，龙头强者恒强，短期疫情扰动不改车险龙头长期向好趋势；产险综合成本率分化，赔付率上升、费用率下降。寿险行业性转型困局下，主要上市险企个险新单普遍承压、重启银保渠道，22Q1产品策略调整明显，兼顾保障和储蓄功能的增额终身寿险成为主力产品。2）偿二代二期压实资本质量、优化最低资本结构，寿险核心偿付能力充足率显著下降、综合偿付能力充足率保持稳定；产险核心、综合偿付能力充足率普遍显著下降。