深信服（300454）研究报告：云与安全持续进化，XaaS战略布局未来.pdf

上传者：楚**
时间：2022/06/14
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深信服（300454）研究报告：云与安全持续进化，XaaS战略布局未来。核心竞争力未变，渠道能力和产品能力是支撑公司长期发展的两大核心能力。 1）产品能力：精准的战略眼光与差异化的战略选择，对海外新兴技术和本土用户需求的敏锐把握，基于网络和云两大核心技术栈的持续复用是公司产品力的基石。公司长期立足于产品的“标准化”、“轻量化” 与“高性价比”，创立至今多次在国内首家推出创新产品，且一般在3年左右份额达到国内前三。 2）渠道能力：公司拥有独特的渠道基因，严格且友好的管理机制，长期持续对渠道赋能、坚定维护渠道利益，进而产品的标准化与渠道的高效率形成正循环，构建了深信服渠道能力的竞争壁垒。

云与安全持续进化，外部环境改善叠加公司战略优化有望带来底部反转。

1）云业务：产品端从小云到大云持续拓展，市场端从腰部向头尾两侧不断延伸。从产品端来看，超融合、桌面云两大产品线均保持强劲增长，近两年市场份额也有所提升，是公司云业务增长的主引擎。同时，公司云产品线仍在持续拓展，正逐渐从超融合单一产品提供商向云解决方案提供商进化。在市场端，公司云业务持续深耕腰部客户市场，充分发挥自身渠道的能力，与头部云厂商形成差异化竞争，同时一方面公司通过组织架构和产品体系调整，全面加强为中大客户提供云服务的能力，另一方面，推出蜂鸟云一体机、海燕分布式存储一体机等产品进一步强化长尾市场，客户群体向头尾两侧不断延伸。

2）安全业务：行业长逻辑并未改变，安全业务将重回高增长。长期来看，国际竞合关系的高度不确定性，安全威胁的持续加剧以及政策力度的不断加强等行业底层逻辑没有发生变化，安全行业中长期仍将持续保持高景气度。短期来看，随着外部环境的恢复，包括十四五第二年安全预算的不断增多以及行业竞争格局的改善，叠加公司今年在战略上的优化，以更加稳健的方式去平衡新老业务的资源投入，下半年公司安全业务有望重回高增长。