深信服研究报告：穿越低谷，AI赋能云与网安变革.pdf

上传者：楚**
时间：2023/11/03
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深信服研究报告：穿越低谷，AI赋能云与网安变革。“渠道-产品-研发”正向循环打造优势产品，成长边界有序扩张。公司产品保持稳定的推陈出新节奏，单产品线基本沿着 1-2 年推出新品、3-5 年产品达到国内领先水平的推进步伐，背后源于渠道、产品、研发三者兼具的牢固基础。

（1）渠道端：公司采取全渠道化战略，错开网安企业聚焦的党政军、金融等行业，发力企业、教育等用户。相比网安头部企业，公司订单呈现 “量大价低”的特点，2017 年 5 万以下的订单 3.86 万个，占比 76.85%，平均金额 1.2 万元。交付长尾市场的产品定制化少，标准化产品借助广泛的渠道基础，规模化交付迅速起量，毛利率水平行业领先，充分挖掘长尾市场红利。

（2）产品端：发力长尾市场另一大正反馈则是产品的“小步迭代，大步创新”。小步迭代：长尾市场客户基数大，公司可以掌握大量客户反馈，小步快跑、快速迭代产品使用体验，以桌面云为例，公司连续 6 年保持中国云终端市场份额前二，成功交付超过 200 万个虚拟桌面云，提供媲美 PC 体验。大步创新：产品创新根植于客户需求变化，长尾客户是公司产品不断创新的土壤，VPN、下一代防火墙、上网行为管理为代表的“网安三大件”率先推出、云计算的较早布局均是来自于公司对客户需求和 IT 架构变化的敏锐洞察和提前判断。

（3）研发端：具备强大的自研创新能力，研发实力有力支撑从“客户反馈”到“产品迭代及创新”的转化。公司成立以来自研多项核心技术，如虚拟化架构、零总线外设映射技术、国内首发的安全 GPT 大模型等，其中虚拟化架构的成功自研是“线上线下一朵云”互通的关键基础，也是公司坚定向云化转型的底气所在。2022 年研发支出 22.5 亿元位居行业首位，研发投入占比行业领先，业内率先布局 SASE、EDS、aES、MSS 等方向。