东华测试（300354）研究报告：力学测试助推国产替代，新业务有望高增.pdf

上传者：小**
时间：2022/06/08
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东华测试（300354）研究报告：力学测试助推国产替代，新业务有望高增。结论：首次覆盖,目标价 32.06元，给予谨慎增持评级。预测 2022-2024 年公司归母净利润为 1.29/1.97/2.68 亿元，对应 2022-2024 年 EPS 为 0.93/1.42/1.94 元。考虑公司在保持结构力学测试传统优势的基础上，积极开拓 PHM 和电化学工作站业务，一季度收入和利润大幅增加，结合 PE 和 PB 估值法，给予目标价 32.06 元。

结构力学测试龙头，盈利能力显著提升：公司是国内领先的数据采集与测试分析系统的高科技企业，在多年积累中建立了完善的产品系列，保持市场领先地位。2022Q1 公司实现营业收入 0.47 亿元，同比增长 54.92%，归母净利润 476 万元，同比增长 364.06%。即使考虑到公司收入具有季节性特征，也能够体现公司盈利能力有所提升。

自主可控加速国产替代，优质客户彰显品牌优势：“十四五”规划提出促进仪器仪表技术迭代，公司能够抓住行业发展机遇，逐步缓解科学仪器进口依赖。公司通过多年研发积累，在行业中形成了良好的信誉和口碑，积累了一大批国家重大装备等高端客户，具备品牌优势。

PHM智能运维迅速推进，电化学工作站打开增长空间：PHM是现代武器装备核心技术，从国家大型工程到民用领域，应用前景十分广阔。公司全面掌握 PHM 核心技术，具备显著优势。电化学工作站板块已有多款产品，能够满足多领域应用，迎合新能源赛道的增量需求。公司同时与多个高校形成战略合作，未来有望进一步打开成长空间。