创新药行业研究:中日路径不同,看好国际化&创新化.pdf
- 上传者:十一路
- 时间:2022/06/07
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创新药行业研究:中日路径不同,看好国际化&创新化。1、需求端:中国创新升级空间大,疾病谱演变下需求持续增长。本土需求创新升级空间大。中国虽为全球第二大医药市场,2021年达到1.7万亿,但是中国医药消费市场中更 多的是仿制药和中药,真正创新药占比仍然很低,升级空间大。
疾病谱变化下,对创新药物需求更强。疾病谱不断变化,慢性病、肿瘤疾病、自身免疫疾病等用药需求持续增 长。抗肿瘤药物市场会成为最大的细分市场,未满足需求仍然很多。癌症患者生存率仍有较大提升空间。
2、供给端:管线持续增加,本土创新在提升
药物在进化,创造更强获益。抗肿瘤成为主要研发方向,用药结构仍有较大切换空间。全球创新药管线活力十 足,供给不断增加。
本土创新供给持续提升:本土研发投入增速领先全球,2020-2025年复合增速有望达到15%。从创新属性看, 本土管线在细胞治疗、双抗、ADC、基因治疗等新一代技术中FIC药物比例会更高,意味着创新性在快速提升。
3、中国vs日本:水大鱼大,需求更强
有观点认为:日本老龄化需求爆发,并没有带来医药行业持续向上发展,认为2015年开始的中国医改路径接近 日本1970年控费时期。我们认为中国所处环境与日本1970年改革环境完全不同:
1)需求基数更大:1970年日本65岁以上老年人占比7%,大约700万人,2015年中国老年人口1.29亿远超过日 本,这也是中国2015vs日本1970年最大的不同。此外2020-2021年中国上市创新药数量也远超日本历史水平。
2)中国医疗支出GDP占比和人均支出仍然很低,提升空间大。按照历史上发达国家和全球医疗支出GDP占比 以及人均医疗支出不断提升趋势,中国医疗支出提升空间仍然很大。
3)中国处于经济上行期。日本经济从1960年开始仅保持了不到10年高增长,1970年之后进入低增长。与中国 经济环境完全不同。
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