钢铁行业2022年中期投资策略报告：供给收缩与稳增长.pdf

钢铁行业2022年中期投资策略报告：供给收缩与稳增长。当前新冠疫情导致全球通胀的背景下钢价快速上升，但在疫情逐 渐褪去后宏观经济的下行仍是拖累钢材消费的主因。供给方面， 今年粗钢产量目标提前公布，有助于各省进行更好的生产安排， 在钢材利润水平较低时适当进行高炉检修以缩减产量，在利润回 升时多生产，使得全年的价格趋于平稳，减少波动。需求方面， 地产持续低迷，制造业增速略有下降，基建表现亮眼，近几周受 疫情影响钢材去库速度较慢，但仍维持在近三年的低位，成本端 也在支撑钢材价格，随着物流畅通，复工复产，需求有望提速。 近期决策层密集召开一系列经济会议，相较以往，本轮政策刺激 力度大，惠及面广，且注重对微观经济主体的精准滴灌。钢铁行 业也将从多方面充分受益，一是放宽汽车限购和减征乘用车购置 税 600 亿元，将提高居民购车意愿和能力，进而带动汽车钢及相 关板材需求；二是新开工一批水利工程和地下综合管廊项目，将 推动相关管材需求增长；三是“专项债 8 月底前基本使用到位” 的政策要求和发行 3000 亿铁路建设债券将缩短长材因地产需求 下滑而带来的调整时间，后续将伴随着地产景气周期开启而在更 长的时间维度实现正增长。4-5 月份受疫情冲击影响，“弱经济” 无疑将是“强刺激”，政策底已现。

特钢：中高端特钢需求有望迎来较快增长。

特钢不同于普钢，属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料 内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特 钢比例约 4%左右，与日本、欧洲等发达国家相差仍较大，我国 中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中 高端特钢企业估值有望进一步提高。

久立特材产能已经从 2020 年的 12 万吨提升到了 13.5 万吨。高温 合金 3000 吨现有产能+5000 吨产能陆续投产；镍基合金油井管在 2022 年打开了国外市场，从今年开始到 2025 年，增量将主要来 自于巴西油田的客户；核电产品作为今年的亮点产品，未来将参 与到国家每年 6-8 台机组的建设，公司积极争取订单。高端产品 占比不断提升。

天工国际经营的高端工模具钢具有深度定制的特点，一旦打通对 下游企业的供应，便能与之形成长期的合作；去年在原材料价格 大幅上涨、海运延迟发货、出口退税取消的三重不利因素影响下， 公司仍实现营收利润双增长，韧性十足。硬质合金产线粉末冶金 材料和工模具钢扩产项目落地后，业绩会大幅提升。