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浪潮信息（000977）深度跟踪报告：需求端将迎拐点，长期成长性延续。公司是国内龙头，全球第二的服务器厂商。公司是是国内服务器龙头厂商、领 先的自主可控、云计算核心装备与数据中心解决方案供应商。自 2017 年后，公 司抓住云计算市场快速发展市场机遇，跃升市场龙头。根据 IDC 数据，2021 年 公司在国内服务器市场市占率已经上升至 30.0%，持续五年位居国内第一，出 货量全球第二，此外，公司 AI 服务器出货量占比 20%，位居全球第一；存储市 占率全球前五、中国前二；边缘计算服务器以 49.4%市占率蝉联市场第一。公 司当前以互联网行业为主要市场下游，市场份额占比约为 55%，并在通信、金 融等重点企业级市场快速成长，2021 年出货量占比超过 15%。IDC 预计中国 2022 年服务器市场收入增速 12.2%，未来五年中国服务器市场收入 CAGR 12.5%，公司作为头部厂商有望实现超出市场增速的收入增长水平。

云计算 CAPEX 有望回暖，公司核心收益。云成为服务器最核心下游。根据 IDC 数据，截止到 2020Q2，全球服务器出货量占比中，云市场出货量已经达到 46%， 超过政企客户市场与电信市场。根据华为数据，服务器占到云计算基础建设投 资的 32.5%，是最主要构成部分。2020H2-2021 年，互联网行业受到政策压制， 且处于去库存周期，采购需求萎靡。但 2021Q4 开始，无论是国内还是海外， 云厂商整体呈现出资本开支边际向上的趋势，Intel 与 Aspeed 数据亦可验证这 一趋势。由于中小企业云化加速，政策边际好转，云厂商多云化趋势明显，上 一轮大规模采购的折旧周期已至等原因，我们认为云计算市场将会在 2022-2023 年迎来回暖。公司 2021 年提供的服务器出货量占到中国互联网行业总量的 41.8%，远超其他竞争对手，料将核心受益。

行业技术持续迭代，服务器市场头部企业竞争优势凸显。无论是云市场或是企 业级市场，新技术出现驱动服务器市场快速迭代。“牧村波动”下，芯片发展 从通用化转向专用化，要求硬件企业具备更多研发投入。Intel CPU 经历量产推 迟后，四代至强 Sapphire Rapids 出货，重回升级周期；GPU 受益于 AI 需求爆 发，人工智能服务器快速发展；物联网技术发展亦显著带动边缘计算服务器需 求。受益于公司的研发、交付与供应链管理能力，公司技术优势从云计算市场 顺延至企业级市场，在重点高价值量行业如金融、通信的增长显著高于行业。 根据 IDC 数据，浪潮信息在 2021 年传统行业服务器市场出货量同样是第一， 占比达到 20.8%。