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青鸟消防（002960）研究报告：储能消防锦上添花，强劲成长可期。青鸟深耕消防行业二十余年，已逐步形成由技术、产品、渠 道、产能、品牌共同构筑的宽厚护城河。技术方面：自研 “朱鹮”芯片，深度把控底层技术；产品方面：形成多品 牌、多区域布局，攻守兼备；渠道方面：经销商培养方式成 熟，销售费用利用效率远超同行；产能方面：“4+1”布局基 本形成，募投产能将逐步投放贡献增量；品牌方面：旗下多 品牌为细分行业龙头，品牌力强。

我们认为，在行业整体升级、出清的大趋势下，公司将贯彻 其战略打法，充分利用自身竞争优势，市占率有望不断提 升。此外，储能市场高速增长，安全性要求日益凸显，公司 有望凭借深厚的沉淀抢占先机，未来前景可期。

众业务齐头并进，公司全方位布局把握机遇

公司所处多细分赛道供需两端同迎重要窗口期，公司全方位 布局，充分把握机遇，有望提前实现百亿目标。

1）通用消防报警：行业具有强制、刚需特征，随着经济稳步 增长及政策催化，我们预计2025年市场规模将达372亿元， 2020-2025年CAGR为6.8%。公司与行业共同经历二十年慢迭代 进程，掌握大量底层技术，伴随行业出清，集中度提升大势 所趋，公司市占率有望持续提升。

2）工业消防报警：工业升级为行业带来结构性需求，预计 2025年行业规模将达305亿元，2021-2025年CAGR为8.1%。公 司拳头产品性能优异，加速国产替代，我们预计公司工业消 防报警业务2022年将维持高增速，实现过亿营收。

3）智能疏散：在新国标带动下，行业得到快速发展，预计 2025年市场规模将达400亿元，2020-2025年CAGR为9%。公司 在2021年收购左向，形成“青鸟+左向+中科知创”三大核心 品牌矩阵，未来市占率有望持续扩张。