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越南与中国制造业之争？远东至美国集装箱海运量过去十年间（2011-2021 年）复合增速 为 4.90%。其中，越南对美集运量仅次于中国位居第二，占比超 过 11%。2019 年越南至美国集运量增速高达 33.1%，其他东盟 国家均实现较高增速，源于中美贸易战下中国的转口贸易。假设 2019 年中越贸易差额的增加值均为中国至越南的转口贸易所致， 同时假设转口贸易最终流向为美国，则 2019 年越南至美国出口 总额中约 20%为中国转口贸易，剔除中国转口贸易部分，2019 年越南至美国出口总额与 2018 年持平。其他东盟国家与越南的转口贸易情况类似。

越南自中国进口加工后再出口至美国，均由外企所主导

美国是越南最大的买家，占越南出口总额约 29%。越南进口总额 约 33%来自中国大陆，进口货物主要是纺织材料和零部件，56% 的纺织、皮革材料等（包括纱和布料等）、48%的机械设备、42% 的电话、手机及零件均进口自中国大陆。经过加工后，约 63%木 材及制品、46%的纺织服装、42%的机械设备等出口至美国。同 时，自 2015 年以来越南外资企业出口额占比超过 70%，并且越 南外资企业出口额增速远高于本土企业。越南每年 FDI 流量占固 定资本形成总额 25%左右，FDI 存量占 GDP 比例超过 60%。越 南 FDI 流入来源国主要是新加坡、中国、韩国和日本等亚洲国家， 约 60%的 FDI 流向越南的制造业。

越南对美家具出口占比超 40%，组装环节带动出口快速增长

2021 年日本和韩国对美单箱货值分别为 16.83 万和 7.50 万美元 /TEU，远高于中国的 3.94 万美元/TEU 和越南的 3.28 万美元 /TEU。日韩对美前两大出口商品均为计算机等机械设备和汽车及 零配件，合计占比均在 40%以上；越南对美主要出口商品为家具、 电气设备（包括手机及零配件），货量占比为 42.7%和 8.1%。2019 年越南对美计算机、手机等出口量大幅增长，表明中美贸易战下 组装环节加速向越南转移。

船公司纷纷布局越南市场，东南亚运价水平相对更高

2021 年马士基承运越南至美国集运量为 35.5 万 TEU，占比约 15.6%，市占率排名第一；中远海运与东方海外国际合计承运量 为 35.3 万 TEU，占比约 15.5%，基本和马士基体量接近。历史 上，越南、日本至美国集运运价水平均高于中国。 中国与越南产业链互补，促进亚洲整体出口贸易 1）中国产业某些特定环节的“外溢”是必然，中国与越南产业 链更多是互补关系；2）中国已经加入 RECP，表明并不太担心 所谓制造业转移问题。3）越南本土企业实力有限，难以建立较 为齐全的工业门类，产业升级仍需时日；4）越南等东盟国家加 入国际分工，中国国际分工地位提升，促进亚洲整体出口贸易。