纺织服饰行业2021年与2022Q1总结：行业短期波动，优质公司长期向好.pdf

纺织服饰行业2021年与2022Q1总结：行业短期波动，优质公司长期向好。2021 年零售恢复，2022 年 Q1 略有波动，优质公司跑赢行业。社零数据披露，服装鞋帽 针织品零售额 2021 年/2022 年 Q1 同比增速分别 12.7%/-0.89%，同期社零整体同比 12.5%/+3.27%。上市公司层面来看，2021 年纺织服饰板块收入业绩分别同比增长 24.9%/52.2%，在 2022 年，疫情的反复给行业带来冲击，2022 年 Q1 板块收入/业绩分别 +8.0%/-9.0%，优质公司表现好于板块平均水平。

运动鞋服：2021 年本土品牌腾飞。2021 年运动鞋服市场经历快速发展。四家港股运动公 司 2021 年合计营收/业绩同比+39%/70%。2022Q1 以来疫情叠加高基数下流水增长波动。 根据我们跟踪，4 月以来随着同期基数的逐渐下降终端流水跌幅逐渐收窄。考虑到运动鞋服 行业当下的长期增长趋势，我们预计板块内公司全年仍有望实现稳健增长。

时尚服饰：中高端运营分化，大众服饰恢复放缓。受 2021 下半年疫情及暖冬影响，时尚服 饰板块增速放缓。1）中高端服饰：优质品牌领跑行业。板块重点公司 2021 年收入+12.1%/ 业绩+33.9%，优质公司通过推进私域流量管控、产品创新等在疫情波动下运营平稳。2）大 众服饰板块：21Q4 拖累全年，22Q1 终端受压。2021 年 H2 服装板块消费意愿相对低下， 大众服饰公司由于消费者粘性较低受到较大冲击，板块重点公司 2021 年收入/业绩同比上 升 10.3%/32.7%，尚未恢复至疫情前水平。2022Q1 在疫情反复下板块公司终端受压，业绩 出现一定下滑。

家纺板块：2021 年恢复迅速，长期消费升级助推行业规模扩张。2021 年 1-11 月全国 1874 家规模以上家纺企业营收同比增长 7.69%，在基数效应、疫情波动、自然灾害等多种因素的 影响下，行业呈现“前高后低”的走势。2022Q1 家纺板块重点公司合计营收同比增长 3.5%， 归母净利润同比下滑 12.5%，展望全年我们认为家纺作为相对刚需的消费品，随着疫情影 响的逐步消退以及消费升级趋势的显现，行业规模有望快速扩张。

服饰制造：上游全球供应链受到考验+下游需求恢复，2021 年订单向国内供应链倾斜，全 年我国服装出口金额累计同比快速增长 23.9%。 1）成衣制造：产能驱动增长，龙头表现稳 定，行业集中化趋势加速。板块重点公司 2021 年收入+10.7%/业绩+2.4%。个股表现情况 因产能分布情况不同而有所差异。2）户外制造：疫情催化欧美户外风潮，进而驱动上游订 单，以出口为主的国内户外制造公司受益，板块重点公司 2021 年收入及业绩增速超 40%， 2022Q1 延续高增长、全年趋势有望维持。

黄金珠宝：黄金首饰持续高热度，2021 年终端零售增速迅猛。2021 年黄金珠宝板块表现 极其优异，板块重点公司 2021 年合计营收同比 2020 年增长 32.9%，归母净利润同比 2020 年增长 56%，2022 年 3 月疫情爆发，终端消费受阻，单 3 月限额以上单位金银珠宝类商品 零售额同比下滑 17.9%。长期我们判断居民对于黄金珠宝的需求越来越大，同时伴随品牌 商对于渠道的优化拓展以及产品端的升级，国内黄金珠宝市场态势向好。