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帝尔激光（300776）研究报告：新技术扩产期到来，激光设备龙头受益。光伏激光设备龙头，业绩高增长。公司自 2008 年成立以来深耕光伏激 光设备领域，核心产品全面覆盖主流光伏技术路线。公司历经行业多轮 周期，锤炼内功筑造卓越市场口碑，PERC 时代核心产品全球市占率超 过 80%，优势显著。2016-2020 年，公司产品销量累计增长 22 倍，营 业收入和净利润 CAGR 分别达到 93.2%和 87.5%，保持强劲增长。

新一轮扩产周期到来，激光设备价值量显著提升。碳中和背景下，光伏 行业增长空间广阔。目前行业正处 N 型电池片产业化起点，行业新一 轮扩产周期在即。光伏激光设备功效凸显，在 N 型电池片三条技术路 线均能发挥重要作用，价值量有望超过 P 型电池时代。

PERC 时代技术有望延续，激光转印空间广阔。公司在 PERC 时代主 流的消融、掺杂技术有望在新技术路线延续，且价值量有所提升。此外， 激光转印作为适用于所有技术路线的新设备，能有效节约浆料成本，提 升电池转换效率，应用空间广阔，2022 年有望逐步迎来量产订单。据 我们测算，光伏激光设备 2025 年行业空间有望达到 44.2-70.9 亿元， 21-25 年 CAGR 达到 31.3%-47.7%，市场空间广阔。

公司研发技术实力雄厚，新产品不断突破。公司研发团队实力雄厚，股 权激励体制完善，技术专利硕果累累，核心技术沉淀深厚，竞争壁垒凸 显。公司还将发挥技术优势，拓展消费电子等新领域。