博瑞医药(688166)研究报告:从特色原料药布局全产业链,走在前沿的创新药企.pdf
- 上传者:大力人
- 时间:2022/04/11
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博瑞医药(688166)研究报告:从特色原料药布局全产业链,走在前沿的创新药企。始于高端特色原料药,进入加速成长期。公司成立之初,便致力于特色原料药的研 发和合成,选取难度较高,竞争格局较好的品种,如米卡芬净,卡泊芬净等,近年 来下游订单丰富,带动营收和利润均加速成长。公司随着行业政策变化,进行制剂 一体化转型,目前已成功研发了六款制剂品种,在研储备管线丰富。除制剂品种 外,公司通过自主研发和投资,正在研发抗肿瘤等创新药。整体来看,业绩快速成 长,管线储备丰富,公司已进入快速发展的阶段。
特色原料药凸显合成技术壁垒,品种储备丰富。公司围绕原料药的合成保持研发高 投入,已建立起半发酵合成,手性合成中心等多个技术平台,为实现高难度原料药 的合成打下基础。从公司曾经合成的多款国内首仿原料药来看,我们认为,公司已 具备快速、高效实现合成和生产的技术壁垒。公司的高毛利率和权益收入方式,也 充分体现公司良好品种对下游的议价能力。长期来看,公司有能力持续获得竞争格 局良好的高附加值产品。
制剂一体化起航,“仿创结合”机会多。集采政策下,制药格局改变,原料药企业 的制剂一体化为大趋势,公司凭借合成技术的核心竞争力,抓住转型机会,不断研 发难度较高,下游市场较为广阔的制剂。公司已经有六条制剂管线成功上市,包括 磷酸奥司他韦等首仿重磅管线。制剂端在研管线丰富,艾日布林抗癌药有望成为国 内首仿,铁剂和呼吸制剂相关制剂也正在布局。在创新药方面,公司也正布局高分 子偶联创新药、ADC 创新药、COPD 抑制剂等,长期发展值得期待。
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