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商业银行-张家港行（002839）研究报告：“两小”战略成效显著，空间广阔。深耕张家港，异地扩张拓宽业务空间。张家港行主要经营区域为张家港市， 是当地营业网点最多、覆盖面最广的商业银行，其大股东也多为当地企业。 同时张家港行最早一批实现跨区域经营，近年来异地扩展提速，重点布局苏 州、南通和无锡，异地贷款余额占贷款总额比重达到 50.57%。张家港行经营 区域经济较好，近年来公司信贷实现了较好扩张。

坚定升级小微战略，小微业务成效显著。张家港行前身为农信社，在当地营 业网点覆盖广、信息收集效率高、客户忠诚度高，具备中小微基因。近年来 重点布局的苏州、南通和无锡区域均聚集了一批优质中小微企业，为张家港 行开拓小微业务提供了基础。公司始终坚持服务“三农两小”的战略方向， 自上市起连续五年不断升级小微战略并丰富战术安排，配备蕴含小微基因的 高管团队，整合业务条线并成立普惠金融总部，打造配套的组织决策及风险 管理体系。新三年战略规划中强调“两小+驱动，四大促协同”的发展模式， 小微业务成效明显。2021 年末小微贷款户数达 3.62 万户，增幅 46.9%；期 末“两小”贷款余额 399 亿元，增额占总新增的 63.0%，贷款余额占到 41.2%。

对公业务良好，规模稳定扩张，质量优异。张家港区域经济向好，中大型企 业聚集且产业结构多元，2020 年有 17 家企业入选苏州市民营企业 100 强， 信贷需求旺盛，为公司创造可观的业务空间。张家港行对公业务占比逐年下 降但规模稳步扩张，2021 年末对公贷款规模 473.3 亿元，占总贷款余额的 47.4%。同时，对公业务近年来不良率等指标也是持续下降，资产质量优异。

各项财务指标处上市农商行中上水平。张家港行收入结构、资产负债结构、 资产质量等指标与上市农商行水平差异不大，各项指标处于上市农商行中等 偏上水平。纵向来看，张家港行收入规模、资产负债规模稳定扩张，资产质 量优异，拨备覆盖率处在高位，在坚定的战略定位下取得了不错的经营成绩。 公司盈利能力较好，目前 ROE 和 ROA 处于上市农商行中间水平，净息差位列 上市农商行前列，良好的净息差表现主要靠高贷款收益驱动。