恒玄科技（688608）研究报告：AIoT驱动智能音频SoC龙头长期成长.pdf

上传者：大**
时间：2022/03/14
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恒玄科技（688608）研究报告：AIoT驱动智能音频SoC龙头长期成长。TWS 耳机+智能手表双管齐下，智能可穿戴设备驱动主控 SoC 芯片成长。1）TWS 耳机将经历从 0-1-10-N 三个发展阶段，出货量增速将呈螺旋式上升。目前正处于第二个阶段，随着品牌取代白牌及手机取消耳机接口将刺激 TWS 耳机销量恢复增长，2021 年全球安卓品牌 TWS 耳机出货量为 1.41 亿副，同比增长60%，与手机配臵比仅为 13%，假设到 2026 年配臵比达到 50%，预计 TWS 耳机主控芯片市场规模将达到 14 亿美元，22-26 年 CAGR 为 25%。公司定位中高端市场，21 年在热门 TWS 新品耳机芯片中份额位居第一，品牌替代白牌将驱动公司份额再次提升。2）后疫情时代健康监测驱动智能手表需求增长，21 年安卓端智能手表配臵率仅 4%，假设未来 5 年行业出货量 CAGR 为 20%，对应 2026年主控芯片市场空间将达到 11.35 亿美元，22-26 年 CAGR 为 17%。公司智能手表主控芯片定位智能蓝牙手表，集成度高、功耗低，已成功导入大客户，预计22 下半年推出的第二代 12nm 芯片有望助力市场开拓。