飞龙股份-002536-老牌汽车水泵龙头企业，服务器液冷泵新赛道迎来突破.pdf

在全球AI算力需求激增的背景下，数据中心散热技术正经历从传统风冷向液冷的结构性转变。海外头部互联网企业资本开支持续攀升，带动高算力芯片部署量大幅增加，对服务器热管理系统提出了更为严苛的要求。在此产业趋势下，国内老牌汽车水泵龙头企业飞龙股份依托其在流体机械与热管理领域70余年的技术积淀，通过设立全资子公司航逸科技，正式切入服务器液冷泵这一高增长赛道。

传统主业底盘稳固

飞龙股份是国内规模最大的汽车水泵及排气歧管生产企业之一，在乘用车及商用车水泵前装市场的总体市占率常年维持在20%左右。经测算，2026年中国汽车水泵、排气歧管及蜗壳的整体市场空间约为151.1亿元，至2030年有望达到163.6亿元。虽然传统燃油车销量呈下滑态势，但纯电动及插电式混合动力车型销量的增长有效对冲了这一缺口，使得传统泵类市场空间保持平稳，为公司提供了坚实的业务基本盘与规模化制造经验。

液冷泵市场空间广阔

服务器液冷泵作为CDU（冷量分配单元）系统中的核心零部件，其价值量占比高达35%左右。受全球服务器机柜数量提升及液冷技术迭代的双重驱动，2026年全球服务器液冷泵市场空间预计约为15.8亿美元，至2030年有望跃升至72.3亿美元，期间复合增速达46.4%。当前该市场主要由格兰富、赛莱默等外资品牌占据主导地位，但以飞龙股份为代表的国内头部企业，在满足长寿命、高适配性及高稳定性等技术要求的前提下，凭借更低的采购成本、更灵活的响应速度及更短的交付周期，正展现出显著的性价比优势，国产替代进程加速推进。

新产品交付与全球化布局

产品端，公司已构建起涵盖μ型至L型的多功率段电子泵产品矩阵，满足不同场景的液冷需求。其核心产品HP22K In-Row CDU液冷循环泵已于2025年底启动批量交付并出口海外，充分验证了公司的技术研发与量产交付能力。客户端，公司与英维克、申菱环境、高澜股份、台达电子等40余家国内外头部企业建立了紧密合作，新能源业务收入占比已从2019年的1%快速提升至2025年的15%。此外，公司依托位于泰国的龙泰基地强化全球化产能布局，以提升国际市场的本地化服务及响应能力。

盈利预测与估值

基于公司在服务器液冷泵领域的先发优势及核心客户的战略突破，预计2026至2028年公司归母净利润分别为4.47亿元、6.07亿元、8.25亿元，对应EPS为0.78元、1.06元、1.44元。综合考虑液冷业务的高壁垒与高盈利属性，给予2027年55-58倍PE，对应合理估值区间为58.1-61.2元，维持“优于大市”评级。