汽车行业：“金九”较弱央国企开启重组，商用车景气度持续稳健.pdf

2026年9月上旬，中国乘用车市场“金九”效应偏弱，9月1-13日乘用车零售51.5万辆，同比下降23%，全年累计零售同比下降21%。然而，新能源零售渗透率已历史性突破70%，行业结构极致分化。在此背景下，广汽集团筹划收购一汽旗下合资整车股权，成为“十五五”规划写入“产能调控”后的首个国有车企兼并重组案例，标志着行业步入存量整合期。

与乘用车内需承压形成鲜明对比的是，商用车板块基本面维持稳健，出口延续高景气。8月商用车出口达12万辆，同比增长53.3%。其中重卡出口3.8万辆，同比增长39%，非洲、东南亚等低风险区域需求能见度已延伸至2027年；客车内外需同步回暖，8月大中客销售1.1万辆，同比增长11%，中长期出口有望增至8-10万辆。商用车龙头标的普遍具备低估值、高股息特征，左侧布局价值凸显。

在AI算力基础设施扩张引发的“缺电”逻辑下，国产内燃机出海取得重大突破。潍柴动力北美大客户Generac官宣斩获Amazon数据中心柴发机组订单，初始交付金额达24亿美元，管理层随之全面上修2026至2027年AIDC柴发及气发出货指引，业绩高增确定性进一步加强。

物理AI领域，人形机器人量产节奏加快。优必选柳州工厂投产，年规划产能超万台；地瓜机器人完成4亿美元C轮融资，具身智能业务迈入量产级出货阶段。智驾板块虽受制于L3/L4商业化突破缓慢而关注度偏低，但小马智行第四代L4无人重卡首发及比亚迪4nm智驾芯片“璇玑A3”规模化量产，正持续推动产业技术底座走向成熟。