高伟电子-1415.HK-公司深度报告：立足大客户供应链，打开多维成长空间.pdf

高伟电子作为移动电子设备精密光学模组供应商，长期深耕高端智能终端摄像头模组领域，依托与核心大客户的深度绑定构建了稳固的业务基本盘。2025年公司实现营业收入35.00亿美元，同比增长40%，归母净利润1.97亿美元，同比增长65%，业绩增长主要得益于新型后置摄像头模组产品的导入及规模量产。

核心业务与市场环境

在智能手机与平板电脑市场面临存储器成本周期调整、整体出货量承压的背景下，苹果在2026年第二季度仍实现智能手机出货量5510万部，同比增长23%。高伟电子第一大客户营收占比长期处于高位，2019年后维持在95%至100%区间。公司在巩固前置摄像头模组优势的同时，持续推进后置摄像头模组产品放量，以期在中长期适度优化客户结构并打开新的成长空间。

新兴业务拓展

除消费电子基本盘外，公司正向车载感知光学与机器人智能化领域延伸。全球车规级激光雷达市场规模预计将从2024年的10.45亿美元增长至2031年的168.7亿美元，年复合增长率达49.5%。公司积极布局激光雷达产品线，联合合作伙伴提升探测精度并降低成本。同时，2024年全球机器人新增安装量约54.2万台，AR/VR市场在AI大模型加速落地的推动下迎来新一轮增长，公司依托高精度光学感知技术积累，切入机器人视觉与可穿戴设备赛道。

盈利预测与估值

预计公司2026至2028年营收分别为41.86、49.75、64.56亿美元，归母净利润分别为2.45、2.91、3.90亿美元，对应市盈率分别为10.4倍、8.7倍、6.5倍，低于舜宇光学科技、瑞声科技等行业可比公司平均水平。国海证券首次覆盖给予“增持”评级，提示关注单一客户集中风险、国际贸易波动及技术迭代不及预期等风险。