建筑行业2026年中报综述：业绩承压现金流持续改善，关注高股息和高景气方向.pdf

2026年上半年，国内建筑业整体产出与订单同步收缩，新签合同额11.98万亿元，同比下降14.1%，总产值11.94万亿元，同比下降12.7%。在此宏观环境下，建筑装饰上市公司的财务数据呈现出“业绩承压、毛利企稳、现金流改善、结构分化”的核心特征。

营收与利润双降，费用及减值侵蚀盈利

上半年行业合计实现营业收入3.62万亿元，同比下降9.2%；归母净利润683.8亿元，同比下降25.5%。二季度单季营收与利润降幅均较一季度进一步扩大，主要受下游需求偏弱及项目周转周期拉长影响。利润降幅显著高于收入降幅，原因在于期间费用率上升0.5个百分点至6.2%，其中财务费用受有息负债规模扩大影响同比增长30.8%。此外，行业合计计提减值损失276.1亿元，同比多计提13.5亿元，资产减值大幅增加58.3%。不过，行业毛利率企稳回升至10.2%，未出现趋势性下滑。

经营性现金流大幅改善，中期分红延续

行业回款管控成效显现，上半年经营性现金流净流出4243.9亿元，同比少流出786.1亿元，收现比提升4.2个百分点至99.4%。八大央企是现金流改善的主要力量，合计少流出687.0亿元。同时，企业主动压降投资规模，投资性现金流少流出191.1亿元，发债规模同比下降20.5%。两金增速与营收增速的差值收窄至15.8个百分点。分红方面，已有21家公司宣告2026年中期分红，精工钢构、中国建筑、中材国际等标的股息率超过5%。

板块分化加剧，境外新签成核心增量

细分板块中，化学工程营收仅微降0.8%，韧性最强；洁净室板块受半导体扩产与AIDC算力中心建设驱动，头部企业业绩呈爆发式增长；钢结构板块毛利率回升且经营性现金流转正；装修装饰板块实现扭亏为盈。新签订单方面，八大央企新签同比下降11.0%，但市占率逆势提升至58.5%。境外新签合同额同比增长6.9%，占总额比重提升至15.2%，成为对冲国内需求下行的关键增量。

投资建议聚焦三大主线

结合“十五五”规划开局及行业结构调整趋势，报告提出三条投资主线：一是具备强分红意愿与能力的高股息红利标的；二是需求独立于传统地产基建、景气度高的化学工程与洁净室等专业工程企业；三是受益于“六张网”建设加速落地的基建央国企。