洁美科技-002859-深度受益MLCC景气与国产化浪潮，布局光刻机打造双引擎.pdf

在全球MLCC行业步入新一轮涨价周期的背景下，上游核心辅材供应商正迎来量价齐升的产业机遇。村田、三星电机、太阳诱电等头部厂商相继宣布提价，涨幅覆盖10%至35%不等，价格传导效应正从终端元器件向关键耗材环节延伸。

主业经营与离型膜放量

洁美科技2025年实现营收21.00亿元，同比增长15.60%；2026年上半年营收达11.69亿元，同比增速提升至21.42%。电子封装材料业务龙头地位稳固，2026年上半年毛利率提升至40.28%。电子级薄膜材料（离型膜）业务成为核心增长引擎，2026年上半年营收2.07亿元，同比增长78.99%，收入占比提升至17.72%。通过“BOPET基膜+离型涂层”的一体化布局，公司产品已在国巨、风华高科、三星、村田等国内外大客户处实现稳定批量供货，广东肇庆及天津华北基地的产能扩建正加速推进。

MLCC涨价与国产化催化

受AI服务器及高端车规需求拉动，叠加全球新增有效产能有限，MLCC供需结构持续偏紧。作为流延成型的关键耗材，离型膜的议价空间随下游提价而扩大。同时，华为联合产业链牵头推进高端MLCC国产化示范项目，国内终端厂商加速向本土供应商倾斜订单，为公司带来显著的增量空间。

并购埃福思切入光刻机供应链

公司拟以9.15亿元全资收购超精密光学加工设备厂商埃福思科技，标的资产评估增值率达506.95%。埃福思掌握离子束抛光机、磁流变抛光机等核心技术，直击半导体前道制造“卡脖子”环节，下游覆盖光刻机供应链及商业航天，核心客户包括福晶科技、茂莱光学等。2025年埃福思营收与净利润分别实现89.51%和119.85%的高增长，毛利率达65.27%。交易对方承诺2026至2028年累计净利润不低于2.20亿元。

盈利预测

预计公司2026至2028年营业收入分别为31.68亿元、43.24亿元和54.75亿元，对应EPS分别为0.98元、1.45元和1.97元，对应市盈率分别为69.49倍、46.94倍和34.67倍，维持“买入”评级。