怡合达-301029-2026年中报点评：主业稳健增长，品类拓展打开新空间.pdf

国内制造业自动化升级持续推进，FA工厂自动化零部件作为设备制造的底层基础，其一站式供应能力正成为产业链效率提升的关键环节。怡合达作为该领域的头部企业，2026年上半年交出了收入较快增长的答卷。

经营业绩概览

2026年上半年，公司实现营业收入18.54亿元，同比增长26.90%；归母净利润3.18亿元，同比增长12.97%；扣非归母净利润3.14亿元，同比增长13.69%。单二季度营收11.07亿元，同比增长31.70%。收入增速快于利润增速，主要由于销售人员薪酬及推广费用随业务扩张增长、数字化与智能化建设投入加大，以及计提股权激励股份支付费用，导致归母净利率同比下降2.12个百分点至17.17%。

业务结构与行业拓展

公司产品覆盖九大类别，已形成233个大类、4,259个小类、320余万个SKU的FA产品体系。上半年各主力品类均保持增长，其中直线运动零件收入5.32亿元（+33.51%），传动零部件收入2.38亿元（+37.28%）。下游应用方面，新能源行业贡献突出，实现收入4.76亿元，同比增长48.35%；3C及手机行业实现收入4.06亿元，同比增长15.10%；汽车行业收入1.68亿元，同比下降3.96%。此外，公司正加速向半导体等高洁净、高精度零部件领域渗透，并由FA标准件向FB非标零部件、FX品牌核心件延伸，海外业务已触达全球30多个国家和地区。

盈利预测与估值

结合新能源及3C需求恢复、半导体设备国产化推进以及FB/FX业务扩张，预计公司2026至2028年营业收入分别为36.58亿元、44.14亿元和50.15亿元，归母净利润分别为6.58亿元、8.43亿元和10.22亿元，对应PE分别为24倍、18倍和15倍。报告维持“优于大市”评级，提示关注市场竞争加剧、新品类拓展不及预期及库存运营效率等风险。