金洲管道-002443-液冷进展超预期，有望快速放量.pdf

AI算力基础设施功耗的急剧攀升正推动数据中心散热技术发生根本性变革，液冷已从可选配置转变为刚需方案。在此背景下，传统管道制造企业凭借底层工艺的同源性，正加速向算力热管理赛道跨界渗透。

核心事件与战略布局

金洲管道于2026年初将液冷技术确立为战略级新引擎，并迅速完成专业化体系搭建。公司以全资子公司金洲液冷为核心载体，控股闪麟时代负责系统集成与终端交付，控股东莞骅兴作为核心生产基地。2026年9月，公司公告以自有资金6.8亿元增资金洲液冷，注册资本提升至7亿元，资金定向用于扩产及研发，旨在跨越大型项目招投标门槛及供应链信用壁垒。

产能建设与订单落地

东莞骅兴扩产项目总投资5亿元，规划配置600台CNC设备及十万级无尘车间等，具备液冷零部件ODM/OEM能力，核心产品覆盖水冷板、内外分水器、CDU部件等AI服务器液冷核心配件。项目一期已于2026年9月中旬全面投产，二、三期预计年底投产，合计规划年产值达20亿元。截至同期，已签署销售合同约3000万元并陆续出货，下游客户正根据产能释放节奏滚动追加订单。

技术同源与工艺升级

液冷歧管制造涉及的异种材料焊接、密封性控制等工艺，与公司深耕四十余年的焊接钢管主业高度同源。在制造端，公司正推动一体式CNC加工Manifold替代传统分体激光焊接方案，消除了焊缝薄弱点，使耐压能力从15-35MPa跃升至70-100MPa以上，大幅提升了结构稳定性与抗疲劳能力。

行业驱动力与竞争格局

英伟达GB300 NVL72单机柜功耗已达130-140千瓦，远超风冷15-20千瓦的物理极限。Vera Rubin平台更明确了100%全液冷方案，使其成为新一代算力部署的强制性准入条件。目前全球液冷核心零部件由中国台湾厂商主导，但面对产能瓶颈，大陆精密制造企业正依托CNC与钎焊产能优势，通过代工、二供或白名单认证方式加速导入海外头部算力平台供应链。

财务预测

受液冷业务高毛利拉动，预计公司2026-2028年营收分别为45.17亿元、74.06亿元、82.97亿元，综合毛利率将从12.20%稳步提升至18.91%。其中液冷业务2027年营收预计达18亿元，毛利率约35%，成为驱动业绩增长的核心变量。