A股风险偏好迎来修复，科技成长或占优.pdf

在全球地缘政治局势出现缓和迹象以及美联储加息靴子落地的背景下，A股市场风险偏好迎来修复窗口。报告结合宏观经济事件、历史抱团行情的M型结构演变规律以及国庆节前后的季节性特征，对当前科技成长板块的配置价值进行了系统梳理。

宏观环境与流动性预期

美联储完成自2023年7月以来的首次加息，点阵图显示年内或再加息一次，2027年利率维持不变。由于市场已提前定价，加息落地后美股、美债及A股均表现为利空出尽。当前美国政策利率处于较高水平，加息空间有限。同时，中美外长通话释放积极信号，中东局势出现缓和迹象，外部环境边际改善。

科技产业基本面与行情演绎

中期维度来看，科技行情由产业基本面主导。当前AI产业仍呈现技术持续升级、突破的趋势，科创50业绩有望于四季度进一步走高，推动科技板块修复行情。海外流动性变化对科技板块的影响更多体现在节奏而非方向。通过复盘历史三次抱团行情发现，主线进入高位后中期往往呈现M型结构。当前科技硬件出现明显反弹，行业轮动加速且涨跌幅分化收敛，符合M型底部区域特征，科技硬件抱团行情的二波反弹或已启动。

国庆节前后季节性规律

观测近十年数据，万得全A大体呈现“节前回落、节后修复”特征。节前20、10、5个交易日区间收益率中位数均为负，胜率未超50%；节后5、10、20个交易日收益率中位数均为正，胜率不低于60%。风格方面，节前小盘承压、大盘抗跌、消费占优；节后5个交易日呈现普涨，TMT风格最显著；节后20个交易日成长与金融风格相对占优。行业层面，节前食品饮料、医药生物占优，节后5个交易日环保、电子、计算机表现突出，节后20个交易日电子与非银金融的中位数收益率及胜率居前。

投资策略

报告建议关注科创50、沪深300等宽基指数的配置机会，把握科技成长风格的修复行情，重点布局电子、计算机、通信等具备基本面支撑且符合历史节后占优特征的板块。