金融债分析手册系列之十九：半年报看银行业基本面与债市启示.pdf

2026年上半年，银行业总资产同比增速普遍降温，国有行、股份行、城商行、农商行分别录得8.27%、6.05%、8.92%、5.56%，信贷引擎持续偏弱，有效融资需求不足使得金融投资成为扩表主力，国有行金融市场业务增速高达18.25%。与此同时，存款增速创下新低，负债端稳定性下降，“资产荒”逻辑依然主导债市配置行为。

核心结论

研究选取57家上市银行半年报数据发现，银行业净息差已基本企稳，生息资产收益率与计息负债成本率分别平均下行22bp和25bp。但在债牛行情下，银行金市投资普遍拉长组合久期，AC户占比进一步下降，投资策略向FVTPL交易与FVOCI择机出售倾斜，对估值弹性与资本利得的依赖度显著上升。

风险与展望

零售板块资产质量未见拐点，个贷不良率全面上行，城商行个贷平均不良率升至2.98%。资本充足率与拨备覆盖率双降形成共振，内源资本补充受限，外源补充面临监管约束，整体扩表空间受到压制。未来中小银行在债市的边际定价权或将显著下降，收益率进一步下行需等待银行负债成本的实质性回落。