金田股份-601609-老树发新枝，AI新能源赋能新增长.pdf

伴随AI大模型推理需求爆发与新能源汽车800V高压平台普及，传统铜加工行业正面临底层需求结构的系统性重塑。金田股份作为全球铜加工规模龙头，凭借在算力散热铜基材、高压电磁扁线及高端再生铜领域的提前卡位，正从传统周期加工向高端成长制造加速跃迁。

业绩高增与全球化产能落地

2026年上半年，公司实现营业收入793亿元，同比增长33.74%；归母净利润4.42亿元，同比增长18.44%。其中境外主营业务收入达123.05亿元，同比大幅增长65.97%。公司已在海内外布局八大生产基地，泰国8万吨精密铜管项目进入试生产阶段，越南基地拟投建年产3万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排项目。同时，公司拟分拆子公司科田磁业独立上市，以抢抓人形机器人与新能源汽车带来的钕铁硼磁材增量机遇。

AI算力重构铜材需求边界

英伟达Vera Rubin平台全面量产推动单机柜功耗向兆瓦级演进，100%全液冷与高压直流机架母线成为刚需。公司深度绑定英伟达、META、谷歌、AWS等海外巨头，2026年上半年算力散热铜基材销量同比增长68%，机架母线铜基材销量同比增长94%。公司在行业内率先实现800V高压直流机架母线铜基材量产供货，并计划至2027年上半年将散热铜排产能提升至7万吨/年。

高压扁线与再生铜双轮驱动

新能源汽车800V架构对扁线绝缘性能提出严苛要求。公司突破海外PEEK材料专利壁垒，上半年800V及以上高压扁线出货量同比大增98%，1000V产品已批量应用于高端兆瓦闪充车型。在低碳转型背景下，公司构建起提纯精度达99.997%的再生铜闭环产业链，上半年绿色高端再生铜材销量同比提升168%，已批量导入苹果、谷歌、蔚来、沃尔沃等头部供应链。

盈利预测与估值

预计公司2026至2028年归母净利润分别为9.66亿元、13.40亿元、17.03亿元，对应PE为23.76倍、17.14倍、13.48倍。高端铜加工的工艺壁垒被市场显著低估，首次覆盖给予“增持”评级。