大类资产配置研究：科技修复进行时.pdf

9月第三周A股市场呈现先抑后扬走势，万得全A指数全周上涨1.70%，科创50指数大涨6.39%，而中证红利指数下跌2.12%，市场风格显著偏向小盘成长与科技方向。全周日均成交额1.81万亿元，经历周初缩量至1.6万亿元附近后，后半周逐步放量突破2万亿元，反映出空头衰竭与观望资金入场的拐点特征。

反弹动因与市场结构

本轮反弹的核心驱动力在于A股对海外利空的钝化。受北美市场关于AI产业发展放缓言论影响，海外算力硬件龙头Lumentum和Coherent单周跌幅超过9%，而A股同类标的回撤仅1%至2%，展现出较强韧性。伴随卖盘流动性趋于枯竭，市场由一致观望转向放量上行，科技拐点逐步确立。

科技修复路径与次新股承接

科技板块的情绪修复沿“光通信—PCB—半导体材料设备”链条有序扩散，半导体硅片与设备指数单周涨幅分别达13.24%和11.79%。碳化硅、先进封装、液冷服务器等细分方向同步活跃。在非科技高位题材退潮的背景下，流通筹码少、弹性高的次新股有效承接了资金博弈需求，次新股指数全周上涨7.44%。

后续配置策略

针对增量资金流向，报告提出三条主线：一是聚焦已打破观望共识的光模块、PCB及半导体材料设备等强势板块；二是把握9月底至10月初的三季报预期交易窗口，重点关注中报业绩增速居前的电子、有色和非银金融板块；三是跟踪AI向产业端渗透的新叙事，尤其是具备高价值专业数据和复杂工作流的金融、医疗领域的落地进展，以及随之衍生的AI安全治理需求。