长鑫科技-688825-合肥筑基，长鑫逐芯：长鑫科技锻造中国存储硬实力.pdf

长鑫科技作为国内规模最大、技术最先进的DRAM IDM企业，正借助AI推理时代的存储需求爆发实现跨越式发展。公司于2019年实现中国大陆DRAM产业“从零到一”的突破，目前已完成四代工艺技术平台量产，产品线全面覆盖DDR4至DDR5、LPDDR4X至LPDDR5/5X。

市场份额与业绩表现

在Agentic AI驱动下，全球DRAM市场迎来量价齐升。2026年一季度，长鑫科技DRAM销售收入达73.09亿美元，同比增长超700%，全球市场份额翻倍至8%，稳居中国第一、全球第四。2026年上半年，公司实现营业收入约1503.10亿元，同比增长873.64%，综合毛利率攀升至84.84%，已与三星、SK海力士等海外同业处于同一水平。

行业驱动力与市场空间

Transformer模型推理时KV Cache需求的爆炸式增长，使HBM加速挤出传统DRAM产能。TrendForce预测，全球DRAM产值2026年将达6187亿美元，同比增长303%，2027年预计达9033亿美元，供不应求趋势将延续至2027年。其中，服务器DRAM市场占比预计从2025年的50%增至2030年的71%，成为增速最快的细分领域。

募资扩产与前瞻研发

公司IPO拟募资295亿元，重点投向量产线技术改造（75亿元）、DRAM技术升级（130亿元）及前瞻技术研究（90亿元），计划在2028年前完成多项产能与工艺节点验收，并推进第五代工艺技术平台及LPDDR6等预研项目。

股东支持与盈利预测

合肥国资作为关键投资人在企业早期及亏损期提供了坚定的战略与资金支持，大基金二期持股8.73%。华安证券预计2026-2028年公司归母净利润分别为1611.84、1936.47、2053.24亿元，对应PE为22.52、18.74、17.68倍，首次覆盖给予“买入”评级。