优刻得-688158-中立云领航智算时代.pdf

伴随国产大模型与AI Agent应用的全面爆发，中国智能算力需求呈指数级增长，2026年智能算力规模预计将达到1460.3EFLOPS，较2024年实现翻倍。在AI算力供需严重失衡、高端芯片交付周期延长的背景下，云计算行业定价逻辑已从“规模换份额”全面转向“能力定价”，行业罕见地迎来了全面涨价潮。

核心业务与财务拐点

优刻得深耕中立云计算领域十余年，2026年上半年主营业务分类口径优化为云计算业务、IDC及AIDC服务、云通信业务及其他四大板块。其中，IDC及AIDC服务收入占比达28.97%，毛利率高达43.61%，成为拉动整体利润修复的核心引擎。2026年上半年公司实现营收9.82亿元，同比增长24.09%；归母净利润807.72万元，实现上市以来首次半年报转正，自2025年四季度起连续三个季度单季盈利，业绩拐点确立。

竞争壁垒与产能布局

区别于深度布局应用生态的头部厂商，优刻得始终恪守“不做应用、不与客户竞争”的中立原则，并通过A股首家AB股架构从治理根基保障中立底色。产能方面，公司建成内蒙古乌兰察布与上海青浦两大自建智算中心，占据“东数西算”两大枢纽节点，形成“低成本训练+低时延推理”协同布局，乌兰察布机柜利用率已提升至93.19%。

出海战略与盈利预测

截至2026年6月末，公司已在全球28个地域部署36个可用区。2025年境外收入达3.48亿元，同比增长30.86%，毛利率同比提升15.89个百分点。东吴证券预计公司2026-2028年收入分别为22.11亿元、29.78亿元、41.72亿元，归母净利润分别为0.51亿元、1.48亿元、2.52亿元，首次覆盖给予“买入”评级。