策略专题（五）：矿产供应链安全将带来哪些投资机会.pdf

全球供应链正由效率优先转向安全优先，关键矿产与能源安全成为大国博弈核心议题。招商证券发布的策略专题报告系统梳理了能源与金属产业链在供应链重构背景下的薄弱环节及潜在投资机会。

宏观驱动因素

欧美国家正通过碳边境调节机制等绿色规则重塑产业链，全球产业链竞争由成本竞争转向规则竞争。我国“十五五”规划将能源与矿产安全升至国家战略高度，铜、镍、锂等关键矿产对外依存度高企，新兴产业扩张持续放大资源缺口。同时，俄乌冲突、红海危机等地缘事件加剧了能源与海运风险，印尼、智利、津巴布韦等资源国掀起的资源民族主义浪潮，正通过出口禁令与本地加工要求强行截留产业链附加值。

能源供应链现状

原油进口依赖度达73%，国内老旧油田枯竭，但进口来源已形成多元格局，海洋油气成为勘探重心。液化天然气进口依赖度为40%，非常规天然气成为增储上产的重要增长极，管道气进口占比提升，但中东局势反复令卡塔尔等主要来源国面临断供风险。

金属矿产供应链隐患

报告详细拆解了九大金属品种的供需格局：铁矿石进口依赖度超80%，国内资源禀赋较差，但随着几内亚西芒杜铁矿投产，中国海外权益矿占比将提升；铜进口依赖度79%，AI算力基建与新能源装机催生庞大需求，产业面临“贫铜富冶炼”的错配风险；锰进口依赖度常年维持在90%，污染防治致国内产量停滞，磷酸锰铁锂与钠离子电池开辟新需求；铝土矿对外依赖严重，电解铝产能触及天花板；铬进口依赖度与集中度“双高”，南非占据超80%供应份额；锌受环保政策抑制，进口依赖度攀升至75%；镍进口依赖度85%，印尼收紧配额与定价机制加剧供应不确定性；铂储量贫瘠，进口高度集中于南非；锂对外依存度达72.53%，津巴布韦暂停精矿出口与国内矿山换证叠加，供给面临双重挤压。

研究结论

在新能源革命与全球产业链重构背景下，资源安全的重要性正持续提升。关键矿产正从传统工业资源转变为影响新能源、半导体及国家安全的重要战略资源，围绕关键矿产的全球竞争将进一步加剧，供应链安全已成为未来产业政策与资源战略的重要主线。